初创公司实现盈利的中位时间大约在5-6年。亚马逊从创立到实现盈利大约花了9年时间。资本密集型的新技术往往需要很长时间才能盈利，我们看到谷歌的云业务从起步到盈利花了15年。Anthropic成立于2021年。

这个板块的宠儿是Rocketlab，它自2006年成立以来，我相信它还没有实现盈利的一年，ASTS在9年后也是如此。与此同时，Anthropic已从2023年的1亿美元ARR增长到2025年的90亿，再到7月的650亿，预计年底将达到约1000亿，比RKLB的增长高出几个数量级，而且很可能以更高的毛利率实现。

目前最好的猜测可能也认为Anthropic接近盈利。在第二季度，如果将培训成本计入，他们是盈利的，但不包括SBC。根据我所见，Semianalysis的工作做得相当不错，预计他们将在第三季度实现GAAP基础上的盈利。我不确定他们第三季度是否会盈利，但Reddit似乎表现得他们像是一个巨大的烧钱坑，这似乎并未反映我们所看到的数据。

归根结底，纯基于过去的财务数据购买股票是愚蠢的，我对Anthropic按其估值是否值得买入没有强烈的感觉，但针对它的论点，尤其是关于盈利能力的论点，似乎要么是懒惰的，和/或者带有偏见。