本月芯片股大跌，SOX下跌4%，SK Hynix周五单日下跌8%。整个行业市场价值缩水约1.3万亿美元。一直在追踪这种布局。设想从“谁能确保计算”变成了“谁能真正从计算中产生现金”。投资支出仍在快速增长，但债券市场已经预期了疑虑，高盛的超级计算机间距扩大了约50bp到162bp。这个星期是审判时刻。微软，元周三。亚马逊，苹果周四。FOMC在中间（预期普遍为3.75%）。半导体put-call偏倚在两个月内翻倍，VIX平稳在18，但这偏倚在底下告诉了一个不同的故事。我的moo.moo提醒在周五疯狂。半导体上流入puts难以忽视，当这些大牌公司在单个盈利周期内从海外玩家那里下跌8%。如果MSFT和META能在FOMC之后表现出投资支出平稳化，自由现金流转为正，可能会维持重估。如果不然，熊市将说整个AI交易都是投资支出大火。 我们是否在读太多广泛的间距扩大，还是这些名字的现金流墙是真的？