市场整体上在这个月有一个糟糕的周， Alphabet 下跌 6-7%，Tesla 下跌 12-14%，两者都因为 AI 投资支出太快或吃光现金流而下跌。同一周星期三，服务器制造商 Super Micro Computer 因宣布上季度接收超过 6000 亿美元新订单并与 SpaceX 合作建立 AI 数据中心而跳涨 17%。 Alphabet 和 Tesla 是花费 AI 投资支出，建立自己的基础设施的公司，而市场越来越担心这些支出是否能快速转化为收益。 Super Micro 是接受这些支出的一家公司，它出售超级计算机、机架和冷却系统，这些是超级计算机供应商购买的。所以，在两大 AI 支出者因为支出而下跌的一周，接受支出的一方却有了这一年中最好的日子。 AI 交易的 "铁锹和铲子" 方面一直在呈现强劲的、简单的数字，更多订单、更多库存、更多收入，而实际支出者则被问及回报是否出现。这并不是完全矛盾的，因为基础设施销售商不论 AI 投资是否为购买者带来回报，都会收到报酬。风险完全落在花费者身上，而不是接受者身上。 SpaceX 数据中心合作特别值得注意，因为 SpaceX 建设 AI 数据中心能力的需求是新的，也是 SpaceX 在火箭和 Starlink 之外花钱的另一项事情。对于持有 SPCX 的任何人来说，这可以被看作两种方式：一方面是多元化，但另一方面也是在一家已经在 Starship 开发上烧钱的公司上再追加一项资本密集型的赌注。那么，SMCI 上涨与 Alphabet/Tesla 下跌之间的区别是否使得卖出支出者、买入基础设施销售商的交易偏好合理。每个人都想拥有铁锹销售商而不是挖掘者。这种直觉是公平的。但是，铁锹销售商的整个订单书籍就是对挖掘者的赌注，即挖掘者不会停止。这周的 17% 跌价和这周的 AI 投资支出恐慌是同一故事的两面，只有一个结局才能使两者都正确。