韩国芯片制造商SK Hynix刚刚在美国市场历史上举行了最大的境外上市。首日交易股价飙升13%。背后是这样的简单押注：人工智能的爆炸性增长已经彻底改变了几十年的繁荣与衰退周期，这是芯片业务的定义。SK Hynix以其美国存托凭证发行的方式筹集了26.5亿美元，其中大部分用于扩大芯片制造——这是整个行业多年来一直抵制的做法，因为过去的供应过剩让他们受伤。“我们一直是循环型行业，所以以前有过上下波动，”SK Hynix首席执行官Kwak Noh-Jung对布隆伯格说。但“情况已经明显改变”，他补充说。ChatGPT时代带来了持续的内存供应短缺，这种短缺正在波及供应链，并使从平板电脑到Xbox控制台的价格都上涨。现在，客户来到SK Hynix要求长期供应协议，Kwak说。“他们相信短缺情况会持续更长时间，”他说，后来预测短缺可能会延续到2030年。数十万亿美元的数据中心投资计划，来自私人信贷到公司债券的几乎每个金融市场，都依赖于这种预测。Alphabet、Amazon、Meta Platforms、微软和Oracle等公司仅在过去五年内就累积了约3500亿美元的债务，以实现他们的AI雄心。许多人都在反对所有的狂热。华尔街的大人物，包括“大短线”名人迈克尔·布里（Michael Burry）和布里德沃特（Bridgewater Associates）创始人雷·达里奥（Ray Dalio），警告说AI泡沫最终会爆裂。即使是最大的、最成功的AI开发商也尚未证明他们的模型和工具可以产生利润。目前，SK Hynix及其芯片同行——三星电子和米克伦技术——正乘着AI花费狂潮的热潮，成为主要受益者。它刺激了对传统内存和一种新型内存的需求，称为高带宽内存（HBM），它与AI系统一起工作。“我对需求会增长并且我们的供应能力永远不会赶上有信心，”SK集团主席Chey Tae-won在布隆伯格电视采访中说。Chey表示，控制SK Hynix的巨型集团，其董事长说供应和需求的内存芯片可能不会正常化，直到世界实现人工一般智能，一种模糊定义的术语，指的是人工智能系统普遍比人类更聪明的点。“直到那时，”他说，“我们需要大量的内存。”如果AI扩建像互联网的扩建一样持续数十年，Kwak说。“我们花了几乎30年完成互联网基础设施的完成，”Kwak说。“当它来到AI时，我认为AI行业规模远远大于互联网。”美国股票发行是SK Hynix历史上最大的回归故事之一，它是韩国一家债权人领导的救助计划的产物，该计划拯救了其两位前任——LG半导体和现代电子公司——并历经了多年的痛苦的繁荣和衰退周期。Chey说SK Hynix正在与客户签订多年协议，帮助确保更稳定的需求。“这不是循环型业务，”Chey说。即使在下行时，长期协议也会保持销售量和内存价格，使其“给我们带来不同的时刻”。芯片制造商还考虑出售其技术的新方式，包括一种名为“内存作为服务”的概念，Chey说。他建议客户可以租用使用权，而不是购买实际的半导体器件，未详细说明计划。Kwak说，SK Hynix在美国上市的部分理由就是为了更密切地与AI客户合作，他们都要求不同的产品和设计，进一步增强对其芯片的需求。被问到SK Hynix是否会考虑将内存制造带到美国时，他说他不会排除这种可能性。但是，地点必须符合公司的电力、水和人才标准。更大的SK集团已经将超过35亿美元投资在美国，Chey周五说。“我的计划是比35亿美元大得多，”他说，“比35亿美元大得多，多得多。”他还表示，公司可能会在美国发行更多SK Hynix股票。但是，首先，Chey说，公司需要向其新发行的投资者提供强有力的回报。“一旦我们有更好的回报，那么需求就会更大，”他说。“我们首先要做的是保持股价稳定，然后希望在长期内实现上涨潜力。”