职位：长 BB

免责声明：我持有股份。这不是财务建议。请自由评论

当人们听到 BlackBerry 时，他们仍然会想起手机、键盘和失败的转型。

这不再是这样了。

今天 BlackBerry 主要是：

  1. QNX
  2. 安全通信

出售 Cylance 后，公司的财务状况变得更加清晰，并移除了其最大的利润业务之一。

QNX 不仅仅是一个操作系统。它是唯一一个获得 ASIL-D 最高汽车安全标准认证的操作系统之一。

这很重要，因为现代车辆不能简单地将另一个 OS 替换为已认证的。

为了给您一些统计数据：

  • 有 275+ 万辆车部署在 QNX 上
  • 约 $950M 的royalty 回款
  • 84% 的毛利率
  • 5 天内增长了 10%：在写作时，$BB 从 8.80 美元上涨到 12.50 美元

大多数人都没有完全理解为什么 QNX 的重要性如此之高，我将尽力解释。

汽车基本上是变成了轮胎上的计算机。OEMs（原厂商）通过订阅、ADAS（高级驾驶辅助系统）和 OTA（远程更新）在汽车售出后赚取利润。许多缩写，但实际上是什么意思？我会给您一些例子：

-GM 已经从 OnStar 和 Super Cruise 每年赚取数十亿美元。

-Ford 为 BlueCruise 收取每月的订阅费用。

- 软件经济正在以比汽车生产更快的速度增长。

QNX 位于软件堆栈的底层，这意味着有许多潜在的收入模型。

今天的模型：

制造商制造汽车 -> BlackBerry 收取 royalties -> 完成。

我预测的未来模型：

汽车产生认证的安全事件 -> 这些事件通过 QNX 流动 -> BlackBerry 收取这些事件。

为了更清晰地解释：想象一下，每当有人紧急刹车或空气袋被释放或路面滑动传感器触发时。这些事件由 QNX 记录，然后立即传输为警告信号给附近的汽车/自驾汽车，潜在地提高了道路安全水平。 BlackBerry 可以通过服务模型或变体收取这些行动。

我不是说它会完全按照这个方式进行，但这是管理可以采用的一个潜在模型之一。如果他们这样做，它可能会成为一个完全改变游戏的东西。

我理解这是一项大胆的假设，因此是一项大风险。然而，这并不是我长 BB 的唯一原因。

QNX 不仅仅嵌入到消费者汽车市场中，也广泛用于国防领域。

QNX 位于重要设备上，如潜水艇、航空航天、NASA 任务、无人机和政府系统。

无论这个收入来源是否会变成现实，事实是分析师们到目前为止都忽略了这个方面。

还有什么？

QNX 与 NVIDIA 合作 开发安全批判性的 AI 机器人。再次展示了 QNX 的必要性。随着时间的推移，AI 自动化的成功将继续下去，我很难想象未来 QNX 不在其中。

再次，华尔街分析师们忽略了这个方面，使得股票被严重低估。

无论管理做出什么决定，QNX 都有如此多的潜力。

市场认为 BlackBerry 是一个衰落的royalty 公司。

我的看法是，BlackBerry 正在演变成一个跨多个行业的嵌入式基础设施公司。

如果市场继续以今天的 royalties 为价格，那么股票将继续便宜。

然而，如果可重复的软件收入扩展到连接汽车、机器人、国防或数据服务，那么今天的估值可能会被证明过低。

风险

这绝对不是风险-free 投资。

最大的风险是：

* OEMs 开发自己的中间件（这似乎不太可能，因为获得认证的成本很高）

* 车辆数据的商业化从未实现

* 国防项目需要多年才能产生收入（我已经长了）

* 机器人仍然是炒作（过去几年进步了，但谁知道）

* 市场仍然认为 $BB 是一个 meme 股票而不是其他东西

这一整个理论取决于实施收入产生的行动，而不是仅仅停留在技术本身。

如果管理开始报告有意义的可重复收入来自车辆数据服务、国防软件、机器人等，我将变得更加乐观。

TLDR;

华尔街仍然将 BB 视为一个 meme 公司，它收取汽车制造的 royalties。

我认为这是一个过时的看法，它没有考虑 QNX 的潜在利益。

BlackBerryQuietly 转型为一个安全认证嵌入式软件公司，涉及多个长期增长市场：

  • 软件定义汽车
  • 自主驾驶
  • 相连车辆数据
  • 国防系统
  • 机器人和物理 AI
  • 工业自动化
  • 安全通信

如果仅仅是这些额外的收入流实现，那么 BB 可以比今天的价格更值得。

感谢您阅读到最后。