我认为，Klaviyo被错误地与其他SaaS公司一同归类，这导致了一个庞大的和世代性的购买机会。对于Klaviyo来说，AI的打破并不是错误的，而是相反的。这家公司将会和已经会从AI的采用和进展中受益。这是从平台层面和价格层面来说的。

公司：Klaviyo

股票代码：KVYO

市值：$4亿美元

当前股价：大约$13.25。2025年的大部分时间里，股价在$25-35之间。2025年曾经达到$50左右

2025年收入：大约$1.2亿美元

2026年收入指引：大约$1.55亿美元

其他：几乎$1亿美元的现金和有效的0债务

Klaviyo是什么？他们是一家AI-powered的B2C CRM和营销自动化平台。它帮助企业通过统一客户数据和自动化高度个性化的消息来增长。他们是任何关心了解客户并赚钱的品牌的去处。他们在Shopify空间中占有绝对的垄断地位。

但等一下？一个CRM和电子邮件/短信平台就能被 vibe coded 啊？是的，但你无法简单地制造基础的客户数据。还有，没有世界可以让你通过谈判来获得更好的电子邮件/短信价格。即使你做到了，交付、打开率、转换率等也会是绝对的狗屎，并且每年（或每月）都会损失数千到数百万美元的收入。

Klaviyo真正是什么，实际上是客户数据库，拥有8亿个客户资料（在他们13年的历史中收集的），并且每天处理数十亿次事件。所有都是第一方数据。

一些数据例子包括：

\- 购买历史
\- 产品互动
\- 网站行为
\- 客户生命周期价值数据
\- 商业意图数据
\- 客户资料

对这些数据的访问是允许品牌知道何时发送消息、给谁发送、以及使用什么内容。该平台实际上是一个连接到商业活动的客户数据库。

这种优势使得Klaviyo能够击败任何没有客户数据可供使用的随机AI本土电子邮件平台。

他们一直按使用量计费，而不是按座位数。所以，ai工作流程在平台中的采用率提高了，他们就可以收到更多的费用。

现在，让我来解释一下为什么我认为Klaviyo被低估了：

  1. 当前估值脱节

\- Klaviyo在与其他SaaS公司相比时，交易价格显著低于收入倍数，尽管增长是可比的或更好。他们目前的收入倍数不到3倍

\- 规则40：收入增长在公众SaaS中仍然是最强的，即使指导是被沙袋的。非GAAP运营利润率在14-15%左右，而毛利润率在75%

  1. 管理层有历史上沙袋的记录

一致地指导保守，并且在过去的两年中大幅超过了预期。他们只有在2023年底才刚刚上市

在2024年，他们指导了27%的收入增长，但最终以34%的收入增长结束了，而在2025年，他们指导了23%，但最终以32%的收入增长结束了。今年，他们最初指导21%，但已经提高到22%。

Q1结果（28%增长）是进一步的证据，当前指导可能再次被证明过于保守。仅凭数学就可以看出，增长在一年内不可能低于25%。这个业务必须倒闭才有可能。

管理层明确表示，他们的新客户代理工具贡献的收入并没有完全反映在指导中。他们表示，最后这个工具将比他们当前的营销产品更大或更大。客户代理是一个聊天机器人+帮助台的提供商，也位于他们密集的客户数据层上。

我猜测，他们将在年底之间25-30%的收入增长

3a. AI是加速器，而不是打破者

Klaviyo拥有业界中最大的第一方商务数据收藏

一个AI生成的营销活动的好坏取决于它所依赖的客户数据

AI可以生成电子邮件，但AI无法神奇地重建数年的购买历史、浏览行为、客户资料和归因数据。AI仍然需要回答以下问题：

\- 哪个客户应该收到这个消息？
\- 哪个客户有更高的流失风险？
\- 哪个客户将再次购买？
\- 哪个客户有更高的生命周期价值？

但Klaviyo可以回答这些问题。所以，AI越好，底层数据就越有价值

现在，让我来解释一下一个比较Klaviyo和一些vibe coded复制品的实例。这个想法是预测谁会购买

假设一个商家有500k个客户，并且想知道：在下一个30天内，谁最有可能购买？

vibe coded的Klaviyo知道：

\- 最近的网站访问
\- 最近的购买
\- 电子邮件打开

= 可以做出一个不错的预测。

Klaviyo而是从：

\- 数百万个类似的商家
\- 数十亿次购买事件
\- 历史客户旅程

Klaviyo知道：

\- 购买产品A并在7天内访问的客户转换率3.4倍
\- 在45天后停止打开电子邮件的客户流失风险80%
\- 展示模式X的客户对短信比电子邮件更好响应

这些改进的预测准确度创造了巨大的ROI

现在，让我们来看一个品牌的收入例子，该品牌每年收入$10百万美元。
\- 当前的电子邮件营销收入$3百万美元

如果更好的目标提高转换率10%：

$3M × 10% = $300,000额外收入。

如果Klaviyo收取$30,000-$50,000年费用的话，ROI就很明显了。

3b. 他们有AI产品在管道中

第一个是已经在市场上的一个叫做Service Agent的服务。这个是帮助台+虚拟助手的提供商。Klaviyo首席财务官表示，这个可能比他们现有的营销平台产品更大或更大。

第二个是仍在beta测试中的一个内部代理。它允许用户通过提示来创建campaign，而不是手动创建。像你可以想象的那样，既然他们按使用量计费，这将会让他们能够收到更多的费用。

  1. 企业扩张是毁灭性的

历史上被视为SMB和中型市场的重点，但企业采用继续加速。

在Q1中，他们报告了38%同比增长的企业业务

他们最近招募了前Workday CEO作为共同CEO，来帮助加速这一进程。最近的CRO也来自Workday。如果你不知道Workday是什么，他们是一家完全专注于企业的公司

他们也在欧洲扩张得很成功

  1. NRR是毁灭性的，110%

  2. Shopify关系

\- 深度整合到Shopify生态系统中。

\- Shopify持有Klaviyo的5%股份。

\- 许多反对派使用Shopify作为反对案例，并且认为Klaviyo太依赖Shopify了。如果你了解这个空间，你就会知道Shopify完全从一个成功的Klaviyo中受益。没有世界可以让他们自己制作一个Klaviyo并且让它好到哪里去。还有，为什么要毁掉自己的投资？更可能的是Shopify直接收购Klaviyo的股票。

  1. 创始人领导的公司

创始人仍然深深参与其中，并且拥有重要的所有权。安德鲁·比亚列奇（Andrew Bialecki）是联合创始人，并且现在拥有共同CEO的头衔。安德鲁正在专注于AI方面，而Chano则专注于企业渗透

  1. Klaviyo最近授权了$500亿美元的股票回购计划，包括立即$100亿美元的加速回购。
    当公告发布时，这个授权代表了大约9-10%的市值

总结：

市场正在以一个普通的SaaS公司的价格来评估Klaviyo，而实际上它正在成为一个盈利的、企业化的、第一方商务数据平台，其护城河实际上是在AI的进展中加强的。

我认为这是一个很好的机会来进入一个将会重拾2025年交易价格并且长期增长4-10倍的股票。

我个人持有超过15,000股。

最后，这不是财务建议。请自行研究并在自己的风险下购买。我的帖子仅用于娱乐目的。