鲍威尔的第二任期结束于5月15日。 5月13日，参议院以54比45的投票确认了凯文·沃什（Kevin Warsh）为联邦储备委员会（Fed）主席，这是1977年以来最窄的优势。沃什向参议院银行委员会表示，他希望在联邦储备系统内部进行“政权更迭”，包括改变中央银行衡量通胀的方式。

他面临的挑战是：

通胀正在加速。4月份的CPI为3.8%，是2023年5月以来的最高水平。PPI为6%，零售汽油价格在一个月内上涨15.6%，推动了4月份的商品价格增长超过40%。核心CPI为2.8%。

债券市场已经做出了反应。30年期收益率达到5月2025年以来的最高水平，接近2008年之前的领土。交易员已经完全将一轮加息定价在了2026年3月之前，今年年底之前加息的可能性超过50%。

美银的阿迪亚·巴瓦（Aditya Bhave）于5月8日表示：“数据根本不支持今年的减息。核心通胀太高，而且正在上升。”美银现在预计不会在2027年7月之前降息（从2026年9月），而贾木逊的迈克尔·费罗利（Michael Feroli）预计今年不会降息，下一次行动将是2027年第三季度的25bp加息。

伊朗战争进入第11周。霍尔木兹海峡仍然被封锁。特朗普于5月10日和11日拒绝了伊朗的MOU反对提议，称其为“完全不接受”。伊朗表示，它“永远不会屈服”。伊朗议会正在讨论如果冲突再次爆发，是否进行武器级 enrichment。“自由计划”于5月6日暂停。没有签署的外交条款。

另外，美国于1月批准了nvidia h200的销售给约10家中国公司，收取25%的费用，但北京正在阻止进口，以推动国产的华为升腾。Anthropic于5月14日发布了“2028年全球AI领导力两种情景”，将此动态描述为全球AI的拐点。

沃什认为，AI生产力增长创造了降息的空间。数据和债券市场却持有相反的观点。新主席的第一次FOMC于6月17日举行。