Posted 两周前关于AI交易的帖子。收到了大量的负面评论，也有正面的。

我的整体论点是，我们已经进入AI资本支出周期的几年，还有几年才结束。

此后市场真的受到了重创，但另一方面，我们在业绩季期间获得了以下洞察：

1. META：通过新增股份类别进行的资本募集，使公司能够筹集7000亿美元，而扎克伯格仍然掌控公司。7000亿美元不是目标，而是上限。仍然很疯狂把这个数字作为可能性抛出。

2. 亚马逊：Jassy 表示他认为这可能是一个为期10-20年的投资周期，公司将面临现金流负增长，并预计未来两年AWS的增长率将超过40%。在如此大规模的规模下，实现两年40%的增长。他们之前从未提供过对AWS增长的两年指引。10月中旬有一篇a16z访谈，他基本阐述了对AWS的长期看法，认为需求遍布各行各业，而非仅集中在ANT或OpenAI。

3. 谷歌：除搜索结果外，云业务正火爆。需求如此之大，以至于他们不得不租用短期算力来满足客户需求。基于此，他们也在增加资本支出，现金流为负。过去几个月里已经进行了约800亿美元的资本募集，并发行了大量债务。

4. 英特尔：业绩参差不齐，PC受到记忆体价格上涨的影响而受挫。同时也暗示记忆体短缺将持续。AI对CPU的需求疯狂（英特尔、微软等也确认了这一点）。

5. SK海希：给出了疯狂的指引，称稀缺将持续至2030年。我认为这偏向激进，但其他许多公司也将短缺期从2027年延长至2028年（方向性一致）。

我认为我们正处于极端压力环境（油价、利率、中期选举等）。但正是这些机会，能够赚取真正的钱；当所有人都在撤离，基本面与AI一线人员之间出现巨大脱节，老练的金融经理在掩盖自己，或是对冲基金崩盘。

我只建议，不要把杠杆调到极致，也许只调到肚脐位置……如果中东出现某种缓和，多米诺骨牌会快速倒塌（油价、利率下降，风险偏好模式因AI基本面大幅改善而出现），但要做好维持仓位的准备，避免被清算。

Top picks -> SK海希（记忆体空间中最不受合约限制） / Nebius（其计算能力短期合约，将从计算价格上涨中受益，且资本结构比其他公司更为保守，但执行风险巨大） -> Broadcom、Vertiv、Arista Networks、GE Vernova、TSMC、ASML（相较于SK和NBIS的短期上行潜力较小，但拥有很长的增长空间以持续复合）。