目前购买人工智能硬件和超级计算机的所有人都在打着上一场战争。我们正在重复九十年代末的电信建设的每一步，零售业正在排队承担资本支出。回顾一下过去，电信公司铺设了数百万英里暗纤维，投入了数百亿美元的基础设施，但随后 commoditization 大幅降低了带宽定价。基础设施仍然对世界有用，但服务该债务的公司经历了残酷的重组，因为带宽定价接近零。今天，人工智能实验室和云提供商陷入了同样的生存性军备竞赛。前沿训练和推理需要无尽的数据中心扩张、定制硅片订单和天文数字的电力合同。新的前沿模型一旦上市，开源替代品就会在几个月内赶上并以成本的几分之一实现。一个业务模式需要持续的资本支出才能防止贬值和利润压缩，这不是一个不可侵犯的垄断。它是一个高燃烧的公用事业，运行在一个无尽的跑步机上。原始智力的价格最终会大幅下降。当智力变成一种丰富的、可及的商品时，利润会从基础模型层直接迁移到企业集成层。这是遗产消费品和SCHD中的现金流引擎接管的地方。像可口可乐、宝洁和已建立的工业巨头一样，经过一百年时间建立了全球分布网络、物理瓶装足迹、监管护城河和不可打破的消费者忠诚度。无法唤起自动供应链的存在，开源模型也无法绕过物理货架空间。遗产巨头不需要发明人工一般智能。它只是每季度授权最便宜的模型来切除公司的高层管理费用、自动预测运输货物、简化行政人员和优化生产产量。巨型科技公司承担了硬件过时、电网头痛和芯片贬值周期。平凡的蓝筹股直接将所有的运营效率转化为他们的无偿现金流，而不需要为单个服务器架提供任何资金。可口可乐经历了世界大战、滞胀、经济大恐慌和互联网泡沫。他们销售冷饮料，拥有具有成瘾性品牌忠诚度和与通货膨胀保持一致的定价权。自动化世界中会淘汰数百万白领任务，但人类仍然会饮用可乐、洗衣服和运输货物。科技公司的估值以二十年后的完美为标准，而现金打印价值资产以历史低价交易，相对于即将爆发的利润爆炸。科技CEO们忙于在季度电话会议上辩护另一项十亿美元的资本支出修正，而股息贵族会静悄悄地将成本削减的软件转化为纪录收益。宏观经济景气指数清晰明了，这就是为什么经过数月深度折扣现金流建模、收益分析和宏观应对测试后，我决定清算所有的投机资产并将我的整体净值直接投资于KO和SCHD。总资本分配：318.42美元。我现在持有SCHD的三股，KO的一股，并且准备在下一次重大宏观经济回落时准备$4.19的结算现金。