本月国际市场中巴西股市出现了显著的波动。跟踪MSCI巴西GRTR USD指数的EWZ，开盘时大幅上涨了+12.5%，因为它在巴西大选中，特别是第一轮投票中，Flavio Bolsonaro的胜利概率被价格在内。但是，当尘埃落定时，Lula意外地从后面来，EWZ丢掉了所有收益，并且还有一些，周一下跌了-18.4%。我想知道投资者为什么认为Bolsonaro比Lula更友好市场。奇怪的是，我发现巴西股市在Lula的前两个任期和第三任期都表现非常好，而在Jair Bolsonaro的总统任期期间，股市表现略有下滑。巴西总统任期为四年，与日历年相吻合，这使得跟踪使用MSCI巴西（https://www.msci.com/indexes/index/907600）非常容易，事实上MSCI巴西本身就是一个金标准。所有收益都是使用美元货币的毛收益： |任期|开始|结束|总收益|CAGR| |:-|:-|:-|:-|:-| |卢拉1|2003|2006|+571.85%|+61.10%| |卢拉2|2007|2010|+93.14%|+17.86%| |博尔索纳罗|2019|2022|(-2.47%)|(-0.62%)| |卢拉3|2023|10/27/26|+56.63%|+12.45%| |卢拉，总计|--|--|+1932.44%|+29.01%| 我当然不会预计市场不友好候选人在这么大的幅度上超越他的对手（假设政策与其儿子类似），即使在周一吃下了-18.4%的单日大幅下跌。然而，为了公平起见，卢拉1是对新兴市场的绝佳时期，很可能再也无法复制。博尔索纳罗总统任期恰好 trùng合了疫情，这可能会损害收益。为了控制这一点，我将MSCI巴西与巴西所属的其他基准进行了比较。ACWI包括所有国家，ACWI ex-USA是国际市场除美国外，新兴市场是MSCI新兴市场。此外，虽然巴西不属于MSCI美国，但MSCI世界（一个误称，指包括美国在内的发达市场），以及MSCI世界 ex-USA（除美国外的发达市场）也被包括在内，以进行比较。巴西在卢拉总统任期下大大超越了所有这些基准，而在Jair Bolsonaro总统任期下则严重落后。 |指数|卢拉总计|卢拉CAGR|博尔索纳罗总计|博尔索纳罗CAGR| |:-|:-|:-|:-|:-| |MSCI巴西（https://www.msci.com/indexes/index/907600）|+1932.44%|+29.01%|(-2.47%)|(-0.62%)| |MSCI ACWI（https://www.msci.com/indexes/index/892400）|+324.38%|+13.00%|+45.23%|+9.78%| |MSCI ACWI ex-USA（https://www.msci.com/indexes/index/899901）|+375.95%|+14.10%|+24.09%|+5.55%| |MSCI新兴市场（https://www.msci.com/indexes/index/106062）|+618.13%|+18.14%|+15.49%|+3.67%| |MSCI美国（https://www.msci.com/indexes/index/984000）|+262.78%|+11.51%|+63.39%|+13.07%| |MSCI世界（https://www.msci.com/indexes/index/990100）|+299.54%|+12.43%|+50.56%|+10.78%| |MSCI世界 ex-USA（https://www.msci.com/indexes/index/991000）|+321.97%|+12.95%|+29.83%|+6.75%|