本月国际市场中，巴西股票市场出现了显著的波动。EWZ，跟踪MSCI巴西GRTR USD指数，开始上涨12.5%，因为它对Flavio Bolsonaro获胜的可能性进行了定价，尤其是在巴西选举的第一轮中表现出强劲表现。然而，当尘埃落定时，卢拉(Lula)出乎意料地从后面追上来了，EWZ放弃了所有的收益甚至更多，周一下跌18.4%。我想弄清楚投资者为什么会认为Bolsonaro比卢拉更友好市场。巧合的是，我发现巴西股票市场在卢拉的前两任和第三任任期期间表现出色，而在贾伊尔·博尔索纳罗(Jair Bolsonaro)总统任期期间略微为负。巴西总统任期为四年，与日历年相吻合，这使得跟踪返回变得非常容易，使用MSCI巴西（https://www.msci.com/indexes/index/907600）将是金标准。所有收益都是美元货币的毛收益：|任期|开始|结束|总收益|CAGR| |:-|:-|:-|:-|:-| |卢拉1|2003|2006|+571.85%|+61.10%| |卢拉2|2007|2010|+93.14%|+17.86%| |博尔索纳罗|2019|2022|(-2.47%)|(-0.62%)| |卢拉3|2023|10/27/26|+56.63%|+12.45%| |卢拉，总计|---|---|+1932.44%|+29.01%| 我当然不会期望较少的市场友好候选人在如此夸张的幅度下超越其对手（假设与其子有相似政策），即使在吃了这只怪物-18.4%单日跌幅的周末。然而，要公平一点，卢拉1是新兴市场的辉煌时期，一种可能再也不能复制的时期。博尔索纳罗总统任期恰逢疫情，这可能会损害收益。为了控制这一点，我将MSCI巴西与巴西所属的其他基准进行比较。ACWI包括所有国家，ACWI ex-USA是国际市场除美国以外，新兴市场是MSCI新兴市场。另外，虽然巴西不属于MSCI美国，但MSCI世界（一个误导性的名称，指的是包括美国在内的发达市场）和MSCI世界 ex-USA（除美国以外的发达市场）这些基准也包括在内，用于比较。巴西在卢拉总统任期下大幅超越了所有这些基准，在贾伊尔·博尔索纳罗总统任期下则大幅落后。|指数|卢拉，总计|卢拉，CAGR|博尔索纳罗，总计|博尔索纳罗，CAGR| |:-|:-|:-|:-|:-| |MSCI巴西|+1932.44%|+29.01%|(-2.47%)|(-0.62%)| |MSCI ACWI|+324.38%|+13.00%|+45.23%|+9.78%| |MSCI ACWI ex-USA|+375.95%|+14.10%|+24.09%|+5.55%| |MSCI新兴市场|+618.13%|+18.14%|+15.49%|+3.67%| |MSCI美国|+262.78%|+11.51%|+63.39%|+13.07%| |MSCI世界|+299.54%|+12.43%|+50.56%|+10.78%| |MSCI世界 ex-USA|+321.97%|+12.95%|+29.83%|+6.75%|