这篇文章主要讨论了市场的下行幅度（drawdown）与持有时间的关系。下面是翻译：

这里主要关注的是下行幅度有多深。然而，持有时间低点（old high）的时间却得到了很少的关注。因此，我回到了2021年12月，SPY、QQQ、QLD和TQQQ四只基金都达到高点的同一月份，并根据月末收盘价计算了持有时间。没有使用模拟历史，所有四只基金都参与了整个过程。

基金 低点 下行幅度 新高 持有时间
SPY 2022年9月 -23.93% 2023年12月 24
QQQ 2022年12月 -32.58% 2023年12月 24
QLD 2022年12月 -60.52% 2024年5月 29
TQQQ 2022年12月 -79.08% 2025年1月 37

从2021年12月高点到2023年12月的下行幅度和持有时间，SPY、QQQ、QLD和TQQQ

QQQ的下行幅度比SPY大了几乎9点，并且比SPY晚了3个月才低点，但两者都在2023年12月达到新高。我检查了每个月的路径，确保这不是因为我放置了错误的日期而导致的特殊情况。事实上，2023年的纳斯达克反弹幅度足够大，以便关闭整个下行幅度，因此，QQQ持有者的额外时间成本为零。杠杆是时间成本的来源。QLD比QQQ多持有5个月，而TQQQ比QQQ多持有13个月……从-79%开始，你需要+378%才能回到平衡，并且在日复日的重置方式下，回归的时间比QQQ反弹所指示的三倍还要长。我从中得出两个结论。深度和时间是不同的风险，指数基金可以在其中一个方面表现差劲，而在另一个方面表现良好。对于杠杆基金来说，影响规模的关键数字是37个月，因为这就是你必须持有而位置仍然处于下行状态的时间。