过去与现在存在巨大差异。90年代末，任何名字里带"点com"的公司都能获得离谱的估值。其中几乎没有一家在赚钱，也几乎没有一家实现盈利。看看雅虎收购马克·库班那家垃圾公司吧。哦，还有每周都有新公司上市。Cookiedough.com、dogplaydate.com、videomyonion.com……它们全都获得了九位数的估值。

如今，"AI"成了热词。没错。然而，围绕AI及其未来用途的大多数概念都是合理的。大型玩家基本都在从事AI业务，这些公司拥有高度切实的产品。如果哪天冒出些没有收入、只有产品梦想的小公司，人们却把数十亿美元砸进去，那才像90年代。

当然，确实存在一些离谱的估值，比如特斯拉和AMD，但它们的市盈率从未理性过。这并非AI特有的问题。我能否预见英伟达市值跌到1万亿或2万亿？当然能。但它有盈利可以挽回。

我想说的是，相比之下，这个市场在我看来并不疯狂。下一次崩盘可能源于某种疯狂事件，比如与中国开战，或是华尔街的下一个巨额骗局。AI不会消失。它是货真价实的。DLSS 5就是证明。