我早上在看这一切。贝森特宣布财政部将把购买回购的规模翻倍，明确的目的是防止10年和30年的收益率上升。10年收益率从4.64%跌至4.67%，我在看的时候又反弹回来了。30年收益率在5.21%左右。黄金在期货上突破了$4,550，现货价格接近$4,544。

我认为有很多人把这称为货币印刷，但这不是。美联储甚至没有参与。购买回购是财政部购买自己债券的行为，而这笔钱是通过发行新的债券来获得的。主要是短期票据，因为发行新的长期债券来购买旧长期债券并不会带来任何效果。

因此，这是一种成熟度交换，而不是债务减少。长期债务变成短期票据，你可以永远滚动它们。总债务不会缩小。甚至利息支出也可能增加，因为如果你发行的短期票据成本高于你退休的长期债券，随着每次滚动的增加，利息支出也会增加。

黄金的关键点更简单。政府现在公开说出了不能让10年收益率上升。这种说法只是抑制了症状，而不是解决了问题。抑制名义收益率，而通胀仍然粘滞，真实收益率下降。黄金与真实收益率成反比。还有一个信号是美元本身，这是黄金的优势，因为黄金没有发行人，也没有对手方。

我不是说这是一条直线。日本多年来控制收益率没有使日元破裂。今天超过$4,500的价格并没有说明什么。如果通胀消失，美元因其他原因加强，这个趋势会逆转。

但我认为今天是一个预览，而不是一个顶点：他们选择了抑制症状，而不是解决赤字问题。每一步都意味着更多的短期发行，利息支出会增加，最后会迫使他们实际地将其货币化。这对黄金有利。今天的价格是第一步，而不是整个链条。

我持有黄金，所以我是有偏见的。自己去检查。让我最快改变看法的数字是购买回购的规模与市场规模的比例，还是短期票据的资金比例。您在看什么？