听着一些年长的李路的播客和演讲，我听到了一句似乎很简单而直接的谚语，但却被忽视了…

这句话来自查理芒格，他说：“投资就像钓鱼，你必须在鱼的地方钓鱼。钓鱼的两条规则是：第一条规则，钓鱼的地方一定有鱼。第二条规则，永远不要忘记第一条规则。”

我在脑海中想：“噢，原来如此”，但我并没有真正意识到这就是我要寻找的东西。

没有意义的去看美国上市公司的估值过高，而不是去其他地方寻找更便宜的公司，如果我进行了足够的研究，它们的质量 shouldn’t 不会降低。

我知道金融业对其他市场的怀疑，但如果我们意识到每种投资都有风险，那么它就是一个数字游戏…

假设我们有两个相同的公司，公司A在美国的市盈率为30，但公司B在中国的市盈率为10，那么哪个公司有更大的安全边际，哪个公司承担更高的风险？

假设你在中国拥有GOOG的股票，市盈率只有10，大家都会冒险把大笔资金投入其中…

$TSM是风险是可以接受的，只要质量非常出色…

（以下数学部分使用了AI工具，因为我们需要使用工具来帮助我们，但创造力和想法应该来自我们自己）

数学分解

  • 公司A（美国）：
  • 市盈率：30
  • 收益率：3.33%每年。

  • 意味着：你支付$30对每$1的年收益。

  • 公司B（中国）：

  • 市盈率：10
  • 收益率：10.0%每年。

  • 意味着：你支付$10对每$1的年收益。

  • 数学差异：

  • 公司B相比公司A给你三倍的收益率。
  • 在纸上，公司B有更大的“缓冲”或折扣。

哪个地方更高的风险？

  • 公司A风险（美国30 P/E）：
  • 高估值风险。
  • 价格下降如果增长减慢。

  • 未来销售中有更少的容错空间。

  • 公司B风险（中国10 P/E）：

  • 政治和监管干预。
  • 少数派或外国股东的法律保护弱（如VIE结构）。
  • 资本控制和汇率贬值。
  • 地缘政治紧张局势导致贸易禁令或脱牌。

安全边际与真正的风险

  • 名义安全： 公司B获胜。它更便宜，所以小幅的业务价值下降已经被定价在内。
  • 真正的风险： 公司B失利。10 P/E 是一个“折扣”用于严重的系统性风险。如果政府禁止一个行业或阻止外国资金，10 P/E 可以立即降至零。真正的安全边际需要同时具有低价格和可预测的保护环境。