卡姆布里昂于8月7日发布了2026年半年报告。首季收入约为6亿人民币，同比增长108%。净利润约为23亿元人民币，同比增长123%。从任何正常标准来看，这些数字都是爆发式增长。然而，股价在下一交易日下跌约6.8%。

原因并不是某个更广泛的AI芯片抛售。它是公司层面的减速。第二季度收入仅比第一季度增长约8%，远低于街上的预测，第一季度年化增长达160%。第二季度同比增长减慢到约76%。首季度经营现金流下降约66%同比。股价已经远远高于今年预计利润的100倍，并且在结果公布前已经低于6月末的峰值1,620元人民币。

我一直在关注这个名字，因为它是中国市场上领先的AI芯片设计商。收入增长确实很快。但是，报告确认了速度的减慢，而估值并没有调整。好收益，抛售好消息。

对于暴露度追踪，卡姆布里昂是CNQQ的持股之一，约100个股票，分半A股半香港，单个股票上限10%，半年调整一次。KWEB持有零A股，重点互联网。CQQQ应用25%的A股包含因子。