本周四家公司公布了财报，两家上涨，两家下跌，我认为这些财报的解释并不完全准确。Peloton周三晚间公布了财报，收入608亿美元，低于预期598亿美元，EPS13美分，与市场预期相同。公司历史上首次实现年度利润。周四股价下跌约13%。Cloudflare在同一晚间公布了财报，收入696.1亿美元，同比增长36%，高于预期664亿美元。调整后的EPS29美分，高于预期27美分。股价周四大涨约15%。同样是上涨和下跌的设定，但反应相反。差异在于每家公司关于明年财报的预测。Cloudflare提高了全年的收入和利润指南，收入预测从2.81亿美元提高到2.86-2.87亿美元，EPS预测从1.21美元提高到1.25-1.26美元。Q3收入预测为736-737亿美元，同比增长31%。Peloton预测FY27收入为2.3-2.4亿美元，市场预期2.42亿美元。这意味着收入下降约4%，而该公司刚刚实现了历史上首次盈利年度。所以，一家公司公布了财报并表示明年会比预期好，而另一家公司公布了财报并表示明年会比预期小。已经发生的季度对于两家公司来说都是相同类型的季度。本周两大财报都是同一个故事，除了有一个额外的步骤。AMD公布了财报，收入超过预期，EPS也超过预期，Q3收入预测为约1300亿美元，高于市场预期1250亿美元。周三股价下跌7%。读到的关键点是在指南中而不是财报中：毛利率预测为56%，与上一季度相比增长13%。Jean Hu在电话会议上说，数据中心AI混合比例低于公司平均水平，因此增长最快的部分也是保持毛利率稳定的部分。SpaceX公布了财报，收入7.8亿美元，同比增长92%，所有三个板块都超过了市场预期。周三股价下跌13.6%。季度末的资本开支为18.37亿美元，其中15.8亿美元用于AI基础设施，高于Q1的7.7亿美元。连接性是唯一一个实现经营利润的板块。AI板块收入2.56亿美元，亏损1.26亿美元。我要对SpaceX表示公平，股价下跌不是纯粹因为资本开支。下一天有一笔锁定期到期，因此部分波动是供应的原因。我的观点是，财报是一项关于已经闭合的季度的事实，而股价则是对未来几年的赌注。当这两者不一致时，就会出现Peloton的情况。当他们同意时，就会出现Cloudflare的情况。AMD和SpaceX是第三种情况，前景的收入数字是合理的，而实现这些收入所需的成本才是股价的驱动力。对那些经常观看这些财报的人来说，是否有一个规则来区分真实的提高指南和管理层为了维持倍数而推动需求的指南？我从来没有找到一个清晰的规则，Cloudflare增长了36%，而股价达到历史新高，这正是我想要一个规则的地方。