我不常在这里发布黄金价格，但过去48小时的表现值得关注，主要是因为黄金的价格告诉我们市场对利率的看法，这反过来又影响股市。周日晚上，黄金突破了过去一周内的窄幅波动区间（大约4088到4134），周一美国交易时间黄金价格大幅下跌，创下近4000的新低。让我感到困惑的是，黄金为什么会下跌。特朗普重新实施伊朗海上封锁，一个真正的升级，黄金却下跌了。十年前，这个头条会导致黄金价格上涨50美元。这次，恐惧感传到了石油价格上，然后传到了“通胀仍然坚韧，美联储仍然鹰派，实际收益率上升，美元升值”，黄金吃掉了整个链条。美元一直是本周期的安全避风港，而不是黄金，周一的这一点在单根蜡烛上就体现出来了。然后今天早上发布的CPI数据出了软。头条上说是负数，但我关注的是核心和超核心数据。超核心数据，美联储一直注重的，这个月的数据从热度下降到微负数，同比数据也下降了很多。黄金价格因此大幅上涨，约2%在几分钟内上涨，黄金价格从~4027涨到了4101高点，白银价格甚至更高。诚实地说，这是一个短期-cover，ではなく新鲜的信心。长期投资者已经在4000左右被清空，所以书面短期投资者占据了上风，软数值发布，所有人同时涮短，短期投资者就涮了。第一次CPI反应通常比实际效果更为夸张，所以我不把这一波价格上涨视为圣经。下面是我认为这是股市讨论，而不是黄金讨论的原因。黄金价格在战争中下跌，然后在软通胀中爆炸。这一顺序告诉我们，目前驱动黄金价格的不是地缘政治，而是利率和美元。因此，今天的数据既是降低利率时间表的同样通胀读数，也是股市乘数一直依赖的东西。黄金价格在美元软化的情况下，而不是在软通胀的情况下爆炸，这一交易是指数支持的，只不过穿着不同的球衣。债券今天给了我一个模糊的图像，我认为黄金价格是一个更清晰的指标。诚实的避险工具，因为我还不完全信任它：黄金价格已经消化了这一波价格上涨，并且正在重试旧范围底部附近的4072，处于一个紧密的4072到4088的范围内。保持这一底部，盒子重新开放，我会读作市场实际上相信降低利率的故事。如果失去大约4065，整个价格上涨就是一只骗局，重新回到4040，价格上涨就会被视为市场不相信软数值，并重新定价为坚韧的通胀，这对股市来说是一个头痛的问题。因此，我基本上是在观察黄金价格的15美元底部作为今天软通胀读数是否坚持的代理人。对于专注于股市的朋友们：你是否认为今天的软CPI是通胀图景的真正转折点，还是一个负面头条下面有一个众多短期投资者涮空的负面头条？