我一直试图在机器人产业链中建立长期的投资位置，但一直遇到同样的问题。软件层的发展速度快于硬件的出货速度，而纯粹的玩家大多是私有的或尚未买得起的。最新的例子是蚂蚁集团的具身AI单元Robbyant，刚刚开源了LingBot机器人基础模型，使用开源权重，一个策略驱动着二十多种不同的机器人身体，并将视觉骨架放置在Hugging Face上的Apache 2.0下。该公司在自己的基准上报告了pi 0.5和GR00T N1.7的领先优势，尽管这是一项自我报告，并且我还没有看到独立的验证。对于投资案例，重要的是模式，而不是具体数字。我们在2025年1月就看到了这一点，当DeepSeek下降时，Nvidia在一天内下跌17%，因为软件变得便宜。具身AI中出现了同样的动态。感知和控制代码变成了一种商品，这意味着任何价值捕获的机会都可能向下移动到执行器、计算和物理硬件本身。就是在这里，暴露问题变得令人沮丧。AgiBot是私有的。Unitree于7月3日清除了CSRC注册，以便进行STAR市场IPO，但目前尚未交易。机器人ETF，如BOTZ、ROBO和ROBT，大部分是美国和日本的工厂自动化，而不是人形纯粹的玩家。KWEB和CQQQ是中国的消费互联网，而不是硬件构建。ABB正在将其机器人部门出售给软银，而不是分离出来。KUKA被Midea私有化。你甚至不能买到实际接触供应链的工业名称。特斯拉的Optimus在2025年目标中明显不如预期，大多数账户中只有几百个机器人，XPeng IRON 目标是2026年底开始大规模生产。安装基数在增长，中国在2024年安装了大约295,000台工业机器人，根据斯坦福AI指数，但具身AI特定的公众市场工具几乎不存在。所以我仍然困在同一个问题上。如果软件正在商品化，而硬件名称几乎无法买到，那么在这个堆栈中，钱实际上是如何积累的，是否有任何有公众市场标志的玩家？