几周前，我可能会将微软称为市场上最容易持有的最无聊的长期持有股票。现在，股价遭受了严重打击，因为投资者终于开始问一个不舒服的问题：人工智能支出有多少是太多了？

这确实是一个合理的担忧。微软正在积极推进人工智能基础设施、数据中心和容量的建设。自由现金流处于压力之下，市场似乎正在重新定价MSFT从“无资产现金机器”到“资本密集型人工智能基础设施故事”。

但我并不确定这会打破长期的理论。

Azure仍然是世界上最重要的云平台之一。微软365仍然嵌入了企业工作流程。Copilot不需要在短时间内完美才能使升级机会产生影响。LinkedIn、Windows、GitHub、安全性、企业软件，所有这些都没有消失，因为市场突然变得担心资本支出。

所以，对我来说的问题不是“MSFT风险免？”显然不是。问题是这个抛售是市场是否正确地降低了人工智能支出的未来回报，还是它对建设基础设施的成本的反应过度了。微软可能是少数能够在规模上将人工智能基础设施转化为利润的公司之一。

我已经开始将这种长期持有与我对特定事件的短期看法区分开来。MSFT仍然是我的“拥有机器并停止过度思考它”的位置。如果我想对特定的结果，如利率、通胀或人工智能资本支出情绪做出更小的呼吁，我更愿意通过moomoo的预测市场来做，而不是不断地干扰长期持有。说MSFT不便宜只是因为它下跌。然而，在这种重新定价之后，我对这个话题的兴趣超过了我在一个月前所有人都认为它显而易见时的兴趣。你的看起来比一个月前更不明显的无聊长期持有是什么？