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我知道大多数人还会听到“BlackBerry”并想起老式手机，但是这并不是这个公司的真实面目。真正的故事是QNX，嵌入式软件，安全通信，汽车，机器人，工业系统和任务关键的操作系统。

BlackBerry开始看起来不再像一个死去的手机公司，而像一个高利润率的软件转型公司，市场可能终于开始意识到这一点了。

1. 最近的季度表现很强
BlackBerry最近的季度表现很强。
收入约为153亿美元,同比增长约26%。调整后的EBITDA大幅增长，公司也实现了正的GAAP净利润。这很重要，因为这已经不仅仅是一个“可能有一天他们会转型”的故事了。他们已经表现出可持续性和运营改善。
关键的是，业务正在变得更加纯粹，更加软件化。

2. QNX是王牌
QNX是我认为人们还在低估的部分。
QNX已经在全球超过2.75亿辆汽车中使用。为了参考，全球有约17亿辆汽车。这意味着QNX在地球上约有16%的所有汽车,或约每6辆汽车中有1辆。
这不是一个小众产品。这是嵌入式软件的巨大分销。
这是在软件定义汽车趋势完全发挥作用之前。汽车正在成为轮胎上的计算机，QNX已经在这个市场的大部分中坐着。

3. QNX的收入和利润率很强
QNX的收入在最近的季度中增长约26%。
更好的是，利润率很高。QNX的调整后的毛利率约为86%,而分段EBITDA利润率约为27%。
这正是你希望看到的在软件业务中的东西。高利润率，任务关键的软件，巨大的安装基数和长期的汽车/工业需求。

4. 这不仅仅是汽车
牛市案例更大了。
QNX正在被定位为软件定义汽车，机器人，医疗设备，工业系统，防御，边缘AI和其他安全关键环境。
这很重要，因为QNX不是随机的消费者软件。它是为系统而构建的，系统在哪里可靠性才真正重要。如果软件失败，会造成严重的现实问题。这给了BlackBerry一个不同的类型的护城河。

5. NASA/航天器的角度是真的，但需要正确表达
QNX现在在NASA的核心飞行系统生态系统中获得了支持，通过QNX SDP 8.0。
这并不意味着每个NASA航天器都突然在运行QNX。正确的说法是，QNX现在被纳入了NASA的cFS框架中作为一个操作系统选项。
这仍然很鼓舞人心。
NASA的核心飞行系统已经在许多任务中使用，QNX被添加到该环境中强化了这个软件属于严重的任务关键系统，不仅仅是汽车的想法。
所以清晰的牛市提取：
QNX已经深深地嵌入在汽车中，现在它有更强的故事在航空航天，防御，机器人和其他高可靠性系统中。

6. 队列给出了可见性
BlackBerry有近100亿美元的QNX royalties。
这很重要，因为它给出了未来收入的可见性。这不仅仅是一个季度的狂热。公司有长期的royalties收入与已经在管道中的汽车和嵌入式系统相关联。

7. 安全通信也在改善
QNX获得了最多的关注，但安全通信也表现出色。
该部门增长约24%，利润率也很高。所以牛市案例不仅仅是“QNX拯救公司”。安全/通信的侧面也在贡献。
这使得整体转型更加可信。

8. 指导原则被提高
管理层提高了全年指导原则。
他们现在预计收入约为594亿美元到621亿美元,调整后的EBITDA约为119亿美元到139亿美元,非GAAP EPS为正，约为100亿美元的运营现金流。
提高指导原则通常是一个大信号。它告诉我管理层看到的需求和执行比之前预期的更好。

9. 资产负债表不吓人
BlackBerry季度末拥有超过400亿美元的现金和投资。
他们还买回了股票并续约了回购计划。
这很重要，因为公司没有表现出像是在生存模式一样。他们有流动性，改善的可持续性，并通过回购返还资本。

10. 市场可能正在重新评估整个公司
多年来，BB被交易像一个失败的转型公司，像一个老式手机/安全公司。
但如果投资者开始像一个高利润率的嵌入式软件公司，具有软件定义汽车，边缘AI，机器人，航空航天和任务关键系统的暴露度那样评估它，倍数可能会扩大。
这才是真正的上涨案例。
股票不需要人们相信BlackBerry手机会回归。它需要人们理解QNX已经处处都有，公司正在表现出可持续性增长。

我的牛市案例
BlackBerry正在变成一个可持续的嵌入式软件和安全通信公司。
QNX已经在2.75亿辆+汽车中使用，约为全球汽车的1/6。它有高利润率，巨大的royalties队列，并暴露于软件定义汽车，机器人，工业自动化，边缘AI，航空航天和防御等大型未来的主题。
公司刚刚表现出强劲的收入增长，改善的EBITDA，正的净利润，提高的指导原则和稳固的现金流。
我认为市场才刚刚开始意识到BB不再是老式手机公司。

不，P.S. 不是财务建议，仅仅是大量的事实数据，看起来像下一个Nokia

我的目标价为30美元，截至年底。