我之前曾经以460美元出售了微软，但我认为他们现在是科技巨头中最大的便宜货之一：

  • 对OpenAI的非常有利的暴露（20%的营收分享协议和对他们模型的权利）。即使OpenAI继续烧钱，他们仍然从顶线营收增长中受益。当营收分享协议到期时，OpenAI很可能会实现盈利，到那时，微软的~25%的OpenAI股份将值得一提。

  • Azure云计算增长非常强大。

  • 企业软件仍然强劲。

  • 尽管Copilot的初期失败，但最近几个月它的表现已经大大改善。口耳相传，我知道有很多人跨各种职业都开始使用它，并且对结果感到满意。

  • 他们开始推出定制AI芯片来竞争Nvidia。

  • 在资本支出方面，微软的平衡非常好，我的观点是他们并没有像谷歌或Meta那样过度激进，但仍然足够大来维持增长，同时避免过度的风险。他们节省了足够的自由现金流来支付股息和小规模回购，而不依赖于债务。

  • 将固定成本计费转换为基于AI产品的使用计费将很可能导致大量的收入增长。

  • 尽管每年EPS增长30%，但微软的前景价格比率低于20倍。

我很容易看到微软在现在这种便宜的价格下在1-2年内价值翻倍。