TL;DR：市场对 Micron 和内存行业的定价有误，因为人们仍然认为这是一个标准周期。HBM 的销售额已满足全年，利润率达到软件水平，人工智能瓶颈已永久性地重新评估了这个行业。周三闭市后，会迫使被搁置的资金投降。我看DRAM 会推到 $100，MU 会达到 $1500 的水平。

持仓：4.12758 股 MU 的平均价格为 $506.94，163.998392 股 DRAM 的平均价格为 $48.48（请注意，我是一个研究生，没有太多的钱）。

人们需要停止看 Micron 在 $1100+ 的价格交易，尖叫说顶部已经到来。每个人都被历史性的爆发和内存阶段的崩盘所-traumatize，完全忽视了摆在他们面前的数学。这不仅仅是一个周期 anymore。我们正在看一个完全新的结构基线。目前，内存是整个人工智能基础设施构建的物理收费站。每次 GOOG、AMD 或 NVDA 决定启动一个新的 AI 训练集群时，他们都必须购买 HBM。您根本无法运行这些下一代加速器，没有它，供应就不足以满足需求。

供应约束正是为什么周三闭市后会有如此大的催化剂 MU。我们已经知道了头条新闻的数字是疯狂的，但真正的故事是前景指引和利润率。执行人员已经告诉我们，他们的 HBM 容量已满足全年和 2027 年。那么所有这些预测的收入就不是虚幻的狂想了，而是一份已签订的合同。当硬件公司开始因其容量满足多年的需求而拉高利润率时，您就不能像周期性商品一样评估他们了。

当周三闭市后召开会议并更新 HBM4 生产的速度时，大量机构资金将被迫从边缘上升级。前景倍数仍然令人震惊地低，考虑到公司的快速增长。对于 DRAM ETF，我是非常乐观的，即使比 MU 更加乐观，因为它受益于相同的严重供应短缺和内存寡头的绝对价格权。