大家好，这是关于我在能源领域投资的两部分系列文章的第一部分。

注意事项：我是一个石油专家，但不是商品或能源领域的专家。

以下三点是关键：第一，美国政府的当前行动已经使石油期货市场出现了前所未有的头条式的波动性。第二，全球战略石油储备（SPR）已经全部被抽空，以应对霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）地区原油供应短缺。第三，中国对原油的公开市场购买量急剧下降。

牛津能源研究院（Oxford Institute for Energy Studies，OIES）已经对石油市场进行了深入研究，他们的发现是清晰的。石油交易商仍在做他们的工作（当然），他们只是通过期权交易来完成，为了保持风险范围内，这样就不可能违规交易任何大小的石油期货市场，而任何随机的Axios文章都可以在瞬间使价格下跌5-10%。这些期权交易确实会对市场产生影响，但它们的影响并不会立即反映在期货价格中，人们通常会根据期货价格来判断一桶原油的价值。

最近几周，SPR的释放量有所减少，但仍然非常高，美国能源信息署（EIA）的最新数据显示，美国周度石油（原油加产品和汽油）流出量达到13.6万桶/天，仅比美国周度原油生产量13.7万桶/天少1000桶/天。

这意味着，要维持巨大的出口量并保持总体国内石油消费量（约20.7万桶/天），美国完全依赖于其非原油液体生产量（约7.6万桶/天）、稳定的进口量（约5.5万桶/天）和积极的紧急SPR抽取量（约1.1万桶/天）。

这并不是可持续的，我相信当前政府的越来越强烈的要求与伊朗达成协议，即使对伊朗非常有利，对美国不利，也是由于美国SPR储备水平迅速接近底线。需要关注的两个底线是国会底线和运营底线。

美国能源部（DOE）允许将储备抽取到252.4万桶/天，抽取更多的储备需要国会批准。当前抽取速度，底线将在13周内达到。绝对运营底线，下方储备将面临塌陷风险，估计在240万桶/天，当前抽取速度，底线将在14.5周内达到。

如果没有美国出口量，维持供应平衡就无法实现，霍尔木兹海峡恢复正常运作也是如此。伊朗也知道这一点，因此他们在拖延时间，连续增加他们的要求。

我相信，当前美国能源补贴的世界无法再维持下去，储备抽取量可能会减少，以拖延供应和延缓供应紧缺的出现。但是，我认为供应紧缺已经不可避免了。

没有人在讨论的重点是中国。中国的战略石油储备和商业储备总共约有13亿桶原油。仅在5月份，抽取量就达到1.2亿桶原油，相当于3.9万桶/天。中国5月份原油进口量为6.6万桶/天，这是2016年以来的最低水平。2025年，中国的进口量为11.6万桶/天。中国快速减少进口量的能力，已经耗尽了储备。

中国的储备抽取速度虽然令人印象深刻，但并不是可持续的，整个储备将在一年内耗尽。因此，中国的买家将不得不重新进入市场。 我认为，这将是一个强大的催化剂，推动油价上涨，以维持供应和需求的平衡。

即使霍尔木兹海峡明天就恢复正常运作（它显然不会），仅凭借油轮的行驶速度（与自行车相似），以及外部霍尔木兹海峡区域重新布署的油轮数量，仅需要一个月以上的时间才能将油轮运回中东，装载油，驶往亚洲并卸载。整个航程（美国-中东-亚洲）将需要一个Very Large Crude Carrier（VLCC）油轮，平均时间将超过2个月。

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