我在能源投资方面的写作是两部分的，这是第二部分。

一个快速的免责声明，我对石油价格的暴露度非常高，我的投资组合比市场整体风险更高。

我的投资组合首先和最重要的是对石油供给不足的长期全球短缺的极度、高度集中押注。其他一切在我的书中都是完全次要的。我专注于物理约束和全球能源结构性不足。可见的资产稀缺性是关键，破碎的全球物流体系规定了规则。市场似乎对石油供给不足的持续时间以及该行业管理团队的纪律性视而不见。相反，面对价格上涨时，这些公司主要专注于积极地回购自己的股票并将现金直接送到股东手中。这给我带来了不可思议的股权杠杆效应，在全球需求完全不可变的情况下。

为了从这些结构性不足中提取出最大回报，我正在运行一个杠杆化的设置。我的保证金余额目前占据了总资本的9.00%。我正在为这笔借款支付3.82%的利率。

为了捕捉到纯粹的上游这一点，我对美国石油和天然气持股进行了过度分配（35.09%总权重）。这些资产作为可靠的能源安全来源，定义为高的现金流产值和快速扩大生产以应对油价上涨的运营灵活性。SM Energy领衔这一群体，占总权重的6.63%，拥有478股和平均成本17.96美元，利用佩里米安和南德克萨斯的侧向钻探效率来资本回报模型。Murphy Oil紧随其后，占总权重的6.33%，拥有386股和平均成本30.55美元，平衡了高可扩展的陆上地块和稳定的、现金流产生的深水资产在墨西哥湾。Crescent Energy占总权重的6.00%，拥有1200股和平均成本8.11美元，专注于成熟的、低衰减的盆地以去除探索风险并最大化可用于回购的现金。Chord Energy占总权重的5.73%，拥有100股和平均成本85.13美元，利用其在威尔逊盆地的主导、库存丰富的位置来积极地退休股权。Matador占总权重的5.43%，拥有236股和平均成本39.96美元，利用其灵活的、顶级的佩里米安运营来快速扩大生产以应对价格上涨。Comstock Resources在国内方面完成了这一群体，占总权重的4.97%，拥有881股和平均成本18.10美元，功能性地作为一种高杠杆的天然气价格期权在国内市场紧张时。

补充我对美国石油和天然气的投资组合，我对国际石油和天然气的投资组合（12.72%总权重）提供了深度折扣的全球布伦特和LNG价格。通过接受新兴或前沿市场的政治风险，这些资产给我带来了比国内大型石油公司更长的储备寿命和更低的成本。Kosmos Energy占总权重的6.77%，拥有5510股和平均成本1.90美元，为我带来了世界级的深水资产和深度折扣。GeoPark Limited占总权重的5.95%，拥有1320股和平均成本5.96美元，将低成本生产配置与可靠的储备替换配对，以从市场风险回避中提取出巨大的现金流。

支持石油和天然气的物理提取是服务业，油田服务（20.26%总权重）是由严重的深水钻井机稀缺和新建机数量的缺乏驱动的。这一供应短缺迅速地加紧了市场，并推高了日租金，趋势进一步加速了大型行业整合，如Valaris和Transocean的合并。Valaris是我持有的最大单一股份，占总权重的7.14%，拥有190股和平均成本43.55美元，作为一个顶级的整合者完美地位置来将遗留合同转入这一蓬勃的价格环境中。Seadrill紧随其后，占总权重的6.64%，拥有351股和平均成本24.44美元，将高利用率直接转化为纯粹的现金流而不承担重大的资本支出。Noble在钻井三重奏中完成了这一群体，占总权重的6.48%，拥有339股和平均成本25.33美元，利用其超深水和恶劣环境舰队来从根本上提取高额的运营商无法在其他地方找到高规格钻井机的优惠条件。

转到更次要的效应，我投资组合中也包含了煤炭（13.81%总权重），目标是对着全球东南亚的石油转向煤炭的持续过程中巨大的、未被欣赏的受益者。这个行业给我带来了对坚韧的海上煤炭需求的高杠杆效应以及可见的现金流产值，这些现金流正在被积极地用来回购股票，而媒体却在假装这个行业不存在。Core Natural Resources占总权重的7.08%，拥有177股和平均成本88.45美元，为我带来了主要的出口商，捕获了出色的国际边际。Peabody Energy占总权重的6.73%，拥有528股和平均成本23.90美元，用其坚实的财务状况来积极地退休股权，同时市场在不断地印刷现金。

也在次要效应中，我有一个肥料玩家，534股的Mosaic，平均成本22.67美元，等于总权重的5.08%。该持股旨在捕捉全球作物营养素的暴露，价格因暂时性区域供应瓶颈而折扣。该公司正在通过快速上涨价格来弥补其成本上涨，利用其巨大的磷酸盐和钾肥足迹来提取全球供应中断的优惠边际。

最后，连接这些产品到全球市场需要中游和物流基础设施（3.95%总权重），因为扩大美国对石油、天然气和煤炭的出口在没有关键的物流基础设施网络时是毫无意义的。FTAI Infrastructure LLC占总权重的3.30%，拥有1870股和平均成本4.21美元，作为美国出口物流的收费站，涵盖了石油、天然气和煤炭。紧随其后的是被审查的持股，占总权重的0.65%，拥有3000股和平均成本2.50美元。这家公司目前正在经历重组，但看起来将保留一些价值极高的LNG基础设施，使其功能性地作为全球天然气处理和分配网络的深度下限期权。

最终，我设计了这个投资组合作为一个高度集中、极度信心的押注于现实世界的资产稀缺性。通过将我的资本直接投资于我相信结构性供给短缺将存在且需求将保持高度不可变的领域，我是最优地位来捕捉到全球能源市场的持续结构性重新定价，而其他市场则在热门的技术估值上玩热门游戏。

投资组合持股（按权重排序）

最后一项是被审查的，因为其微型股票大小。

关于我的完整石油价格写作，请参见本写作的第一部分：

石油价格写作