最近最让我头疼的问题是：我不知道有没有一个清晰的答案。

要是选取任何一个大盘股，目前来看，P/E看起来昂贵。看PEG，感觉还算合理。用分析师的估计看前景P/E，感觉便宜。用自由现金流收益率来看，和用利润收益率来看的故事是不同的。用EV/EBITDA来看，还是不一样的。

而且，不仅是指标之间有矛盾，基准指标也是如此。一个股价相对于历史平均值贵吗？相对于其行业贵吗？相对于S&P贵吗？相对于10年国债收益率贵吗？取哪种比较，同一个股价就可能既被认为是高估又被认为是低估。

然后就是那些主观因素了。护城河在扩张吗？市场容量在扩张吗？管理层在执行吗？这些主观判断可以为几乎任何一个倍数找到理由，只要你足够富有创造力地编造故事。

层叠：如果我不能自信地说“这是便宜还是昂贵”，我就不能合理地确定持仓规模。如果我不能合理地确定持仓规模，我的投资组合就不确定。如果我的投资组合不确定，我就不是在投资，我只是在买我喜欢的东西，希望它能赚钱。

我决定使用前景P/E相对于行业平均值加上自由现金流增长率作为我的主要估值框架。但是，我知道这还不完整，我知道聪明的人会使用完全不同的指标，得出不同的结论。

那么你真正的流程是怎样的？不是“你看哪些指标”，而是你是如何处理矛盾信号，做出最终决定的？