今天是一场激烈的美联储和业绩周的最终考验：Q3 成本增长指数预计为 0.8%，上次为 0.9%，以及芝加哥 PMI。昨晚数据不及预期，包括英特尔在内，纳斯达克-100期货下跌约 2%。

周一和周二：芯片反弹。 Anthropic 以首季收入 163 亿美元的规模递交 IPO 申请，而一笔由银行支持、价值 630 亿美元的车辆用于购买 AI 芯片缓解了融资担忧。费城半导体指数上涨 2.8% 和 3.6%。SK 海希森季度业绩创纪录，营业利润率达 80%。

周三：鹰派保持。美联储维持 3.75-4.00% 不变，但有两名成员投票支持加息。市场对 12 月加息的可能性估计约为 78%-85%。

两种截然不同的超大规模公司。微软 Azure 增长 48%，自由现金流超出预期近 100 亿美元。谷歌显示季度自由现金流为负 91 亿美元，资本支出 514 亿美元，股价下跌 12.6%，创下历史最差单日跌幅。

周四：增长强劲，通胀黏性。Q3 GDP 增长 3.4%，失业救济申请人数降至 194,000 人，而个人消费支出通胀率上升至 3.6%。

教训：现金为王。投资者奖励用现金流为增长提供资金的 AI 投入者，惩罚那些高负债的公司。需求不是问题。融资和情绪才是。

我的观点。10 年期债券上午下降至约 4.90%，这有利于成长股，但布伦特油价接近 116 美元构成风险。我主要通过 SMH 和 SOXX（我的两大持仓）投资于半导体、存储和云，并在弱点时逐步加仓。披露：我也持有微软、谷歌、SK 海希森和英特尔。

这是否是一个买入机会，抑或黏性通胀和可能的 12 月加息会持续压制技术股至年底？今天哪个 ECI 数据会改变你的持仓？

仅供参考，非投资建议。