Posted 两周前关于 AI 交易的帖子。收到了大量负面评论，也有正面的。

我的整体论点是：我们已经进入 AI 资本支出周期的几年，还有几年要继续。

自那时以来，市场真的受到了重击，但与此同时，我们在业绩季期间获得了以下洞察：

1. META：通过新增股票类别进行的增资，使公司有望筹集 7000 亿美元，而扎克伯格仍将继续控制公司。7000 亿美元不是目标，而是上限。仍然很疯狂，把这个数字作为可能性提出来。

2. Amazon：Jassy 表示他认为这可能是一个 10‑20 年的投资周期，会出现现金流负（FCF negative），并预计未来两年 AWS 的增长率将超过 40%。在如此大规模的情况下，实现两年 40% 的增长。他们之前从未给出过对 AWS 增长的两年指引。mid‑oct 的 a16z 访谈中，他基本阐述了他对 AWS 长期视角的看法，即需求遍及各行各业，而不仅仅是针对 ANT 或 OpenAI。

3. Google：除搜索结果外，云业务正在火爆。需求如此旺盛，以至于他们不得不租用短期算力来满足客户需求。基于此，他们也在增加资本支出，现金流为负。过去几个月已经进行了约 800 亿美元的增资，并发行了相当数量的债务。

4. Intel：业绩呈混合局面，个人电脑因记忆体价格下跌而受损。同时，他们表示记忆体稀缺将持续。AI 对 CPU 的需求巨大（Meta 和 Microsoft 也确认了这一点）。

5. SK Hynix：给出了疯狂的指引，称稀缺将持续至 2030 年。我认为这属于偏激的一端，但其他许多公司也在将短缺期从 2027 年延长到 2028 年（方向性上与之相符）。

我认为我们正处于最大压力环境（油价、利率、中期选举等）。但这些正是能够真正赚到钱的机会；当所有人都撤离时，基本面与 AI 前线人员之间存在巨大脱节，而“岁月财富管理者”在掩护自己，或是对冲基金崩盘。

我只建议，不要把杠杆加到极致，也许只加到“肚脐”水平……如果中东出现某种缓和，多米诺骨牌将迅速倒下（油价下降、利率下降、风险偏好模式因 AI 基础更好而转变），但要准备好维持仓位，避免被清算。

Top picks –> SK Hynix（记忆体空间中最具非合约容量） / Nebius（短期 compute 合约，将受益于计算价格的提升，且资本结构相对保守，但执行风险巨大） –> Broadcom、Vertiv、Arista Networks、GE Vernova、TSMC、ASML（相较于 SK 和 NBIS 的短期上行空间较小，但拥有非常长的增长 runway，能够持续复ounding）。