原因不明，Reddit 自动过滤器把我其他的这条帖子尝试删除了……我猜这是雪上加霜的损失的缩影……希望这条帖子真的能留下来……

他妈的。

我昨天在[ $10 million RDDT YOLO]（https://www.reddit.com/r/wallstreetbets/comments/1xirx7a/10000000_dollar_rddt_yolo_prepped_for_earnings/）帖子前发布了，我说你们这些堕落者要么得看我发大财，要么享受一些优质的亏损 porn。

恭喜，你们得到了亏损 porn，而且 我真的交付了。一份业绩报告里大约 500 万美元 瞬间蒸发。如果有任何正面的事情，那就是很多持仓是股票而不是完全的期权。但这只是一个 极其微小 的正面因素。至于总盈亏列不显示在主 RDDT 股票和部分 200 美元看跌期权上，是因为 Fidelity 有一个 令人恼火 的功能：如果在交易日收盘前头寸发生变化，总盈亏（G & L）要等到第二天才会更新。你仍然可以看到数值和当天的盈亏。

首先：我错了

对所有警告我这不是个好主意的人，恭喜。你们说得准。有些人提出了 legitimate 的论点，有些人只是称我为“regard”（侮辱）， apparently 两者都对了。

给应得的信用。我不会消失，不会删除原始帖子，也不会假装这没发生。我在发布这笔交易前公开了，明知自己可能会被 彻底毁掉，现在我们正在这里。

这只是盲目赌博吗？

不是。这是一次计算风险，而且我全睁开眼来进入。我花了几百小时研究 Reddit 的业务、财务、竞争地位、增长轨迹和估值。我的论点基于强劲的收入和收益增长、扩张的利润率、极低的资本支出、数十亿美元的现金以及我认为估值相对于其增长前景异常低。

我是想 打满壮志，为了把财富推到更高水平。我有意把自己定位为大举参与这笔交易。我了解风险，知道如果我错了会遭受巨大打击，并且在最坏情况下我依然能负担得起。这并不让这笔损失变得不疼，但也意味着这不是我承担不起的金额。

那么实际发生了什么？

Reddit 报告了 53% 的收入增长、75% 的 EPS 增长、91.5% 的毛利率和 98% 的自由现金流增长。这些是客观的强劲财务业绩。但日活跃用户（DAU）增长放缓至 12%，Q4 收入指引不及预期。我不想美化它。我也失望于 Q4 指引本身。

Reddit 还宣布计划转向要求用户登录，以保护数据免受未经授权的抓取并提升变现。我认为这在长期来看是合理的，但短期内会对用户增长造成额外摩擦。除此之外，我低估了 Google 搜索变化对 Reddit 流量的影响。管理层明确表示，搜索引用下降是显著的，而我在这次论点中没有给予足够的风险权重。他们还警告，如果当前趋势持续，DAU 可能在 Q4 连续下降两位数。这是一个比我预期的更大的近期拖累，也是我明显低估的分析点。

我真正没预料到的是，RDDT 被压到大约 20.6 倍的 trailing earnings（ trailing earnings 10 倍）以及 14.2 倍的 2027 年预计 earnings（基于收盘前共识），尽管它仍然实现了 40% 以上的 YoY 收入增长、91.5% 的毛利率、每季度 3.63 亿美元的自由现金流，手上拥有 30 亿美元以上的现金且几乎没有债务。我认为已经压得很低的估值提供了有意义的下行保护。显然，我低估了市场还能把这个多倍压得更低。

我仍然可以认为 Reddit 是一个有吸引力的长期投资，同时承认我的收益交易是 ** spectacular 的失败**。这两者并不互斥。

我还好吗？

是的。财务上我会没事。但别把能够承受损失等同于对它漠不关心。失去数百万美元 真他妈的痛苦。

接下来呢？

我将继续根据 Reddit 的实际业务表现来评估，而不是根据我的成本基础或我有多想证明自己是对的。如果论点实质性恶化，我会改变仓位。如果基本面仍支撑估值，我会据此评估。

市场不会为我提供复苏机会，仅仅因为我坚信自己是对的，并不代表我真的对。

我计划如何处理这些仓位

我计划在今天到期的看跌期权上全部平仓，并且在接下来的几周内适当减少股票数量。我仍然打算保持相当规模的股票仓位，因为即便重新审视收益和指引后，我认为当前估值相对于公司的基本面和增长潜力仍然偏低。我不是在试图说服任何人买入或持有 RDDT。我只是在说明我打算怎么做以及原因。

我贴出了 YTD 实现收益，用来对税务亏损进行抵扣。我会把短期亏损对应短期收益，长期收益则保持原样。

最终思考

投资没有 1.000 的准确率。多年来我有过巨大的盈利，也有过大额亏损，而这笔是我经历过的最大、最疼痛的一次。我进行了计算风险，挥拳想打全垒，结果三振了。

对熊们，祝你们的胜利之旅愉快。你们配得上。

对所有提供真诚鼓励或建设性批评的人，我感激。

对所有只来看 loss porn 的人……希望你们在截图里看到的内容能满足你们的需求。

我仍然非常喜欢 Reddit，花费大量时间在这里。我享受讨论，哪怕是我们之间的轻描淡写的调侃。尽管我们经常抱怨 Reddit 社区，但我其实很爱它。这可能是我论点盲点的根源——因为我太享受 Reddit 本身。

总之，我仍在这里（现在更谦逊了），也仍然感谢所有人！