不知为何，Reddit 自动过滤器删除了我这条尝试的其他帖子……我猜这是雪上加霜吧……希望这条帖子真的能保留住。
他妈的。

昨天，我发布了我[ $10 000 000 RDDT YOLO]的帖子（链接），在盈利公告之前。我说你们这些堕落者要么看我发大财，要么欣赏一些高质量的亏损色情片。
恭喜。你们得到了亏损色情片，而且天哪，我真的交出了。大约 500 万美元在一次盈利报告中损失。
如果有任何正面的，那就是很多持仓是股票而不是完全的期权。但这又是一个极其微小的正面。

至于为什么主 RDDT 股票和部分 200 美元短期期权的总盈亏列没有显示，是因为富达有这个他妈的烦人的功能，如果在市场开盘前一天内的位置发生变化，总盈亏直到第二天才更新。不过你仍然可以看到数值和当天的盈亏。

先说重点：我错了
对所有警告我说这简直是个糟糕主意的人，恭喜，你们说中了。有些人给出了合理的论点，有些人只是叫我“regard”，看来两组人都对了。

应得的赞誉。我不打算消失、删除原帖或假装这没发生。我在盈利公告前公开发布了这笔交易，明知自己可能会被彻底摧毁。现在我们在这里。

这只是盲目的赌注吗？
不。这是一次经过计算的风险，而且我全睁开眼去进行。我花了几百小时研究 Reddit 的业务、财务、竞争地位、增长轨迹和估值。我的论点基于强劲的收入和收益增长、利润率扩张、极低的资本支出、数十亿美元的现金以及我认为相对于其增长前景的估值异常低。

我本来就是想打家庭跑（打大赌注）。我很幸运，能够通过我共同创办的公司出售并随后通过投资和交易大幅增值，积累了相当可观的财富。我认为这是一个提升到新台阶的机会。我有意把自己定位为大举这一笔。我清楚风险，知道如果我错了会遭受巨大打击，并在下单前接受了这种可能性。即使最坏的情况发生，我也知道自己财务上会没事。这并不让失去的钱变得不疼，但这意味着这不是我承受不起的金额。

那么实际发生了什么？
Reddit 报告了 53% 的收入增长、75% 的每股收益增长、91.5% 的毛利率以及 98% 的自由现金流增长。这些是客观上强劲的财务业绩。但日活跃用户（DAU）增长放缓至 12%，且 Q4 收入指引令人失望。我不想美化它。我也对 Q4 指引感到失望。

Reddit 还宣布计划逐步要求用户登录，部分是为了防止未经授权的数据抓取并提升变现。我认为这在长期来看是合理的，但短期内可能会增加用户增长的阻碍。除此之外，我低估了谷歌搜索变化对 Reddit 流量的影响。管理层明确表示，搜索引荐的下降是显著的，而我在我的论点中没有足够重视这一风险。他们还警告，如果当前趋势持续，DAU 可能在 Q4 连续下降两位数。这是一个比我预期的更大的短期拖累因素，也是我在分析中明显低估的。

我真的没有预料到 RDDT 被打压至约 20.6 倍 trailing earnings（ trailing 收益） 和 14.2 倍预计 2027 收益（基于盈利公告前的共识），尽管它仍实现了 40% 以上的同比收入增长、91.5% 的毛利率、每季度 3.63 亿美元的自由现金流以及超过 30 亿美元的现金储备且几乎没有债务。我认为已压缩的估值已经提供了有意义的下行保护。显然，我低估了市场会把这个倍数压得更低。

我仍然认为 Reddit 是一个具有吸引力的长期投资，同时承认我的盈利交易是一次彻底的失败。这两者并不互斥。

我还好吗？
是的。财务上我会没问题。但不要把能够承受损失等同于对其漠不关心。损失数百万美元真的很痛苦。

接下来呢？
我将继续根据 Reddit 的实际业务表现来评估，而不是依据成本基础或我多么想证明自己是对的。如果我的论点实质性恶化，我会改变仓位。如果基本面仍然支撑估值，我会相应评估。

市场并不欠我复苏的机会，而仅仅相信自己是对并不等同于我是对的。

我计划如何处理这些仓位
我计划在今天到期的短期期权到期后平仓，并在接下来几周内适当减少持股数量。我仍打算保持相当规模的股票仓位，因为即便在重新评估盈利和指引后，我认为当前的估值相对于公司的基本面和增长潜力仍然偏低。我不想说服其他人购买或持有 RDDT，我只是在说明我打算怎么做以及原因。

我发布了当年至今已实现的收益，以用于税务亏损收割。我将把短期亏损对冲短期收益。长期收益我会保留原样。

最终思考
投资中没有人能 100% 命中。多年来我有过一些巨大的胜利，也有过一些大损失，而这次是我经历过的最大且最痛苦的一次。我进行了经过计算的风险，想打大赌注，结果三振了。

给空头们，享受胜利圈吧，你们应得的。

对所有提供真诚鼓励或建设性批评的人，我都很感激。

至于那些只来看亏损色情片的人……希望你们在截图里看到的内容能满足你们的需求。

我仍然非常喜欢 Reddit，并且在这里花费了大量时间。我享受讨论，甚至我们之间的轻松嘲讽。尽管我们经常抱怨 Reddit 社区，但我实际上很喜欢它。这可能是我论点盲点的一部分，因为我本身就很喜欢 Reddit。

总之，我仍在这里（现在更谦逊了），并且仍然感谢大家！