新构建（New Constructs），一家曾经预测WeWork 2019年IPO将会是灾难性的研究机构，现在又预测Anthropic将是2026年最荒谬的IPO。他们认为Anthropic的价值约为1500亿美元，而不是华尔街正在追求的2万亿美元。以下是他们的理由：

1. 存在风险：Anthropic的招股说明书据报警告其技术可能对人类造成灾难性或存在性风险。

2. 巨大亏损：收入从2024年的40亿美元增长到2025年的46亿美元，但运营亏损从30亿美元增长到80亿美元。报告的42亿美元净亏损包括34亿美元的会计费用。

3. 巨额义务：据报Anthropic有5180亿美元的云、计算和基础设施承诺。

4. 无止境的现金流耗：该公司已经私募超过1200亿美元，远远超过了大多数成功的科技公司的前IPO融资。

5. 无明显的竞争壁垒：开源和竞争性AI模型的价格越来越低，威胁到Anthropic的能力产生可持续的利润。

6. 内部退出流动性：早期投资者在价值仅为623亿美元时购买入股。最新的私募融资将Anthropic的价值定为9650亿美元。他们基本上需要把股份卖给你，以便赚钱并获得回报。

7. 荒谬的估值期望：为了证明2万亿美元的价值，Anthropic需要收入达到微软、苹果、谷歌、亚马逊、NVIDIA、Meta和Oracle的总历史收入的1.4倍，并且利润大约是NVIDIA的历史利润的两倍。

总结：AI可以改变世界，而个别AI公司仍然会成为糟糕的投资。

来源：https://www.newconstructs.com/anthropic-is-the-most-ridiculous-ipo-of-2026/