ASML 周三在美股开盘前发布报告，台积电周四跟进，这意味着我们可以在约 24 小时内获得设备制造商及其最重要的客户的数据。目前看到的大部分讨论都是关于人工智能需求是否能维持以及投资支出是否会继续，然而我认为本周最重要的点是 ASML 的后半年能否实现管理层的承诺。以下是该公司在 7 月份提供的指引：Q3 销售额为 €11.0-12.0B，高于 Q2 的 €9.3B，今年全年销售额为 €43-45B。前半年销售额约为 €18.1B，如果 Q3 销售额达到 €11.5B 中点，ASML 在 Q4 需要约 €13.4B 才能达到年底的低端指引，高端指引则需要约 €15.4B。其前次记录季度是 2025 年 Q4 的 €9.7B，增长速度非常快。管理层表示，今年内存相关系统销售将增长超过 75%，而先进逻辑将增长超过 25%，这表明 DRAM 制造商和台积电都在大力投资。台积电的月度销售额也支持这一点，Q3 收入已在 NT$1.494T，同比增长约 51%，高于其自身指引。如果最大的晶圆代工厂正在跑得很快，那么 ASML 的部分就必须在那里。然而，ASML 在 2025 年 Q4 后停止报告季度订单，所以本季度市场无法直接检查订单簿。期权市场正在定价约 5.6% 的波动空间。在 2025 年 7 月 ASML 亏损了 11%，尽管其仍然实现了超出预期的业绩，因为管理层没有承诺下一年。宏观经济方面也与两家公司有关，周三早上发布的美国 CPI，9 月份美联储加息，10 年期国债收益率超过 5%。半导体行业正在承受市场上最丰厚的倍数，因此，热点核心数据会提高这些名称的折现率，正好是在两家公司报告的前夕。如果 ASML 的 Q4 指引意味着少于 €13.4B，或者如果台积电周四削减了 2026 年投资支出评论，市场会将其视为人工智能投资支出已经达到峰值的迹象，无论头条新闻如何。失去订单披露会让您对 ASML 的指引更信任还是更不信任？