大家好，

我有一个宏观层面的观察，想听听大家的看法：

大家都把美光、闪迪这类存储芯片股视为典型的周期性标的，但英伟达和AMD难道不也该归入同类吗？

说到底，没有存储芯片和GPU就没有计算机或AI服务器——两者是同一枚硬币的两面。随着AI和通用人工智能需求在未来数年持续激增，若存储被视为周期性行业，那么GPU按理说也应该用同样的逻辑来看待。

1. 这不再是现成的标准化商品
高带宽内存（HBM3e/HBM4）是定制化设计的3D堆叠芯片，与特定GPU架构深度融合。美光并非简单地将DRAM倾销到波动性现货市场——其产能已被不可取消的战略客户协议（SCA）锁定给大型超算云厂商，且附带预付款和价格保底条款。

2. 晶圆产能制约杜绝了突发性供应过剩
生产1比特HBM所需的硅晶圆容量约为标准DDR5 DRAM的3倍。将洁净室空间转用于HBM生产，限制了标准服务器内存和NAND的整体供应量，从而稳住整个存储市场的价格。

3. 存储是硬件的瓶颈
没有HBM，GPU根本无法运行。鉴于存储厂商的产能已被预订至2027年，存储已成为受法律合同约束的基础设施瓶颈，而非单纯的配角式大宗商品。

好奇大家目前在存储与算力领域如何布局？华尔街是否低估了HBM的结构性转变？