美国公园与度假村（United Parks & Resorts）的短期融资覆盖了浮动的15-20%。但这严重低估了挤压的潜力。

Hill Path Capital持有58%的$PRKS股权。他们的股权比例通过美国公园购买回购$400M股票而被passively增长。目前的回购必须停止，如果Hill Path的股权比例增长到70%。但这次不会发生，因为$PRKS只有$500M的回购授权，但下一次可能会发生。97%的非Hill Path股东批准了$500M回购计划-他们会再次这样做。

他们的收益表现出更高的每人客人支出，但客人人数在减少。他们还承担着大量长期债务，如大多数主题公园一样。这种模式不会维持到永远——这就是短卖者在押注的。

一个转折点：土地。有严重的买家（私人）为美国公园的房地产提供了估值，超过了公众市场的总$PRKS估值。例如，绕着SeaWorld Orlando的400多英亩土地。该地区土地的价格为每英亩50-60万美元。SeaWorld和Universal都持有奥兰多最有价值的未开发土地，而Universal没有卖出的意愿。

另外值得注意的是：$PRKS的管治文件在2024年被修改，以概述Hill Path Capital从Hill Path Capital提出的私有化提案的路径和条款。他们的股权比例当时只有42%；现在是58%。

挤压的潜力表现如下：一项地产交易产生了$200-300M的现金流。$PRKS要求另一个回购授权。Hill Path的股权比例增长到70%，他们提出了私有化。短卖者，已经短卖了浮动的半数以上的所有回购后，匆忙关闭他们的持仓。

这个挤压设置的真正问题是时间表：从土地出售到私有化最终确认的时间大约需要12个完整的月。短卖者将有足够的时间逐渐退出。除非……

奥兰多土地销售没有被计入，而未来的回购和私有化已经被计入了。管理层已经明确表明土地销售谈判正在进行中。他们对时间表的说法非常含糊。过去两年的收益周期中，他们都提到了土地销售，但运营的失误才是价格波动的主要驱动力。

我押注在接下来的一年内会发生土地销售。当它发生时，回购和私有化的猜测会挤压股票，类似于2008年沃尔沃的股价，涨幅超过400%。我的持仓：目前100股，计划购买更多。见到你时再说。