GameStop于2021年1月季度结束时市值为219.13亿美元。九个月前，它的市值为36.96亿美元。人们记住的故事是，所有这一切都与基本面无关，这是一个纯粹的挤压，一个死去的零售商的破碎的利润表。其中一半是真的。另一半的说法在文件中没有得到证实。

对利润表的看法：

  • 2017财年收入为86.07亿美元，2021财年收入为50.89亿美元，四年内下降40.9%
  • 经营利润从+557.7亿美元下降到-237.8亿美元
  • 970.7亿美元的善意减值后，再减值363.9亿美元，将善意减值从1725.2亿美元减少到零
  • 股东权益从2254.1亿美元下降到436.7亿美元

在同一时期，GameStop正在努力还清债务。总债务从2019年1月的820.8亿美元下降到2020年10月的241.0亿美元，下降70.6%，其中2020财年还清404.5亿美元，2021财年再还清130.3亿美元。

2020年7月31日季度末：$260.7亿美元市值，$735.1亿美元现金，$23.5亿美元受限现金，$250.9亿美元总债务。市值加债务减去现金和受限现金等于-$247.0亿美元。单独的现金余额是整个市值的2.8倍，而2020年7月31日季度的追踪十二个月自由现金流量为32.09亿美元。他们正在产生现金并被市场定价低于零。

我还计算了Altman Z-Score，计算自五个已提交的资产负债表和利润表输入：2019年1月2.4765，2019年7月1.9755（整个期间的低点），2020年1月2.4280，2020年7月2.4831，2020年10月2.1816。危机门槛是1.81，灰色区域从那里到2.99。GameStop三年不间断地在灰色区域中度过，并且从未一次跌入危机中。无论市场在2020年中期定价什么，建立来捕捉破产风险的标准模型都不同意这一点。

聚合的13F文件显示，机构投资者在四个连续季度报告持有GameStop的股份多于GameStop发行的股份。2020年3月，113%的股份仍然在2020年12月。虽然这本身不能证明任何事情，但这是关于谁持有浮动股份的真实结构事实，这些文件在一年前就已经公开了，而人们还没有开始谈论它。

所要表达的不是GameStop是一个秘密的好生意。收入正在崩溃，股权在四年内下降了80%，这部分的说法是正确的。重点是“价格破产”和“价格低于自己的现金，债务每季度下降”是两个不同的说法。只有一个是人们说的故事，另一个已经在文件中存在了几个月。