过去两周，所有主要的经济报告都表明经济和通胀都比预期弱。ADP和NFP都表明了招聘活动的弱势，CPI符合预期，PPI比预期弱，而今天的零售销售报告则令人担忧。

美联储加息的几率在九月的FOMC会议上从7月底的80%左右下降到现在的30%。

令人惊讶的是，长期国库利率仍然高于所有数据。10年期收益率仍然高达4.65%左右的多年高点。

是什么在支撑利率高企，尽管经济数据弱势？是政府赤字支出无控制？大科技公司加速的债务发行？人们普遍认为，中东冲突将导致油价长期高涨？我不确定利率高企的主要驱动力是什么，但无论是什么，它都比这月份的弱势数据更重要。

利率高企是否最终将成为股市的担忧？到目前为止，市场完全不在乎——S&P指数创历史新高，尽管利率高企。然而，随着科技公司越来越依赖债务来推动AI支出，我开始怀疑高利率是否最终会抑制支出和增长。

我不确定高利率是否是一个警告信号，还是市场的韧性反映了人们的预期，预计收益率将高于债务成本。然而，我个人倾向于认为后者更可能是正确的。