最近我一直在思考这个问题，很想知道大家是如何看待这个问题的。

假设某人持有SPY、QQQ和VUG。

看起来他们的投资组合是多样化的，因为他们持有3个不同的ETF。但实际上，内部持有股息率相对较高的公司的比例相对较高，他们都对美国大型科技股有着相当大的暴露度。

那么，什么时候你不再真正地“多样化”了，而只是对同一类公司加重了权重？

我不是说这一定是坏事。如果某人故意想要一个增长倾向，那是完全不同的。

我更感兴趣的是那些认为添加另一个ETF自动意味着多样化的人。

你主要是看持有股息率相对较高的公司的重叠度吗？

还是说，在市场大幅下跌时的相关性更重要？

例如，我可能会比较以下指标：最大回撤率、波动率、恢复所需的时间以及三个基金在恶劣时期是否一起下跌。

单独的长期回报率并不能回答这个问题，因为一个投资组合可能在10年内表现良好，但实际上承担了比你意识到的更高的集中风险。

你们通常是如何评估这个问题的？

是持有股息率相对较高的公司的重叠度吗？还是行业暴露度？还是相关性？还是最大回撤率？还是其他什么？