FIGR于8月13日报告第二季度。股价为$29.61，听起来很高，但注意到它仍然低于其$78高点的62%。期权定价了一种±14.7%的移动，同样在两种方向上。 我认为这不是对称的。数字已经在Figure的网站上公开发布在这里：https://figure.com/investors/metrics 下面是我的梯子： |场景|概率|价格区间| |:-|:-|:-| |爆发—收入≥$220M，Connect收率≥2.9%，Q3指南≥$5.3B|25%|$33–37| |基础击败—收入$200–220M，EBITDA$100–115M|40%|$31–34| |软击败/混合—收入$185–200M或谨慎指南|20%|$26–29| |失望—收入<$185M，HELOC信用裂缝，或收率重置|10%|$21–24.5| |野卡—二级发行，YLDS监管，宏观信用恐惧|5%|$22–27| 65%的权重位于当前价格以上，35%以下，下方区域的下方区域比上方区域的高度更浅。加权EV得出$30.70。 为什么我认为倾斜是真的： Figure原生HELOC于链上并将其证券化以相同方式进行—they不是一家以加密新闻发布为特征的房产贡献者，而是拥有实际轨道的公司。市场定价它们像周期性贡献者一样，这就是为什么它们下跌了62%而tokenized-credit体积持续增加。整个赌注是是否保留收率在2.9%+和Q3指南从5开始。 我哪里是错误的： 我的费用映射可能过于慷慨—if有固定的组成部分埋藏在生态费中，收入将更接近$185–200M，这就是下周五的$27股。 HELOC账本的信用恶化是真正的尾巴；这类担保物位于保险成本问题的邮政编码中，没有人标记。 伴随着收益的二级发行将使在基本面上正确的价值完全无关紧要。 诚实的一部分： 这跑了19%在五个交易日内。 我在$28.62时构建了该模型，当时它意味着+7.3%。 在$29.61时，它意味着+3.7%。 仍然倾斜，远远不够。 完整数学：https://claude.ai/code/artifact/4ba5ec83-b3c9-4c65-b2e9-d50cc4c9261e 持仓： 长2,405股@ $25.79平均，25×Jan-2027期权，40×Aug-14期权。 是的，我在谈论我的账户。 是的，它是我的大部分投资组合。 是的，我知道。 yoloz