当前对AI数据中心股票如Nvidia、Oracle、台积电等的叙述是，“我们只能从这里继续增长”和“我们将需要更多的数据中心，而不是更少”。虽然这可能是真的，但这并不一定意味着在X股票价格为Y价格时投资X股票是正确的金融决策。我们的目标不是预测趋势，而是通过我们的钱来采取最高预期价值的行动，以保留财富并降低风险。以下是历史上发生了什么，当叙述变得过度乐观，交易变得过度拥挤时。 2026： “我们将需要更多的数据中心还是更少？”我们正在测试的假设。 2022： “软件即服务和数字企业平台是否将在未来变得更深入地嵌入业务？”软件曾是“必然的”选择，作为一个行业，它现在下跌了23%。在同一时期，M2货币供应量扩张了5.6%，而S&P指数上涨了26%。 这与SaaS & 数字企业变得更加深入嵌入业务的情况相反。 2008： “房地产将在未来变得更贵还是更便宜？”房地产曾是“必然的”选择，作为一个行业，它现在自崩溃前峰值以来上涨了68%。在同一时期，M2货币供应量扩张了219.5%，而S&P指数上涨了378%。 这与事实相反，即房地产在未来变得更贵，而不是更便宜。 2000： “互联网是否将在未来变得更加商业化？”我们知道这如何发展。纳斯达克指数需要16年才能恢复到以前的历史高点，21年才能恢复到通货膨胀调整后的历史高点。在该时期，M2货币供应量扩张了341%，而S&P指数上涨了422%。 这与互联网在未来变得更加商业化的情况相反。 1990： “商业房地产和机构债务结构是否将在未来更加广泛使用？”储蓄和贷款危机的清算。1000多家公司破产，房地产市场下跌20-50%多年。1990年美元24亿的救助资金。垃圾债券被破产所摧毁，投资者和养老基金遭受严重损失。 但是，商业房地产和债务结构在未来变得更加广泛使用了。 1970： “企业集团和跨国企业是否将在未来更加普遍？”通过债务推动的并购被视为不可战胜的战略以实现收益增长。S&P指数下跌36%，许多公司的股票价值下跌90%以上，随后破产，1970年美元39亿的救助资金。熊市和高通胀持续了整整十年。 但是，企业集团和跨国企业在未来变得更加普遍了。 有更多的例子，但我想说得很清楚，正确预测长期趋势并不意味着你有权获得资产在你购买时的表现和价格。商业周期和信用周期发生。记住我们的目标是赚钱，而不是证明我们的预测是正确的。