PayPal今天早盘几乎翻了近20%，因为路透社报道称，Stripe和私募基金Advent国际联合提出了一项收购交易，价格为每股60.50美元，估值超过530亿美元。这比周二的收盘价47.37美元高出28%。他们在4月份首次接触了PayPal，但PayPal尚未做出回应。 2021年PayPal的峰值估值约为3600亿美元。基本上创造了主流在线支付的公司，原版金融科技公司，马斯克和蒂尔的起点，现在被提出价值530亿美元。这是其峰值价值的85%以下。 而买方是Stripe，一家成立于2010年的私人公司，目前估值约为1590亿美元，三倍于它愿意为PayPal支付的价格。扰动者价值三倍于先驱者，现在它想要收购它。 结构也很有趣。 Stripe和Advent将拥有相同的股份，并表示将保留PayPal完整。保留完整意味着Stripe实际上想要PayPal的资产运营，PayPal的消费者网络，Venmo的用户基础。 Stripe在开发商/商户侧的支付基础设施中占主导地位。PayPal的价值下降是由于增长放缓，今年1月发布的令人失望的2026年利润预测，以及Apple Pay和Google Pay吃掉收款比例，Stripe和Advent吃掉商户基础设施。收入仍然增长了7%，达到835亿美元，超过了预期，总付款量达4640亿美元，因此这绝对不是一个衰落的业务。 有几件值得注意的事。 股票交易价格约为56美元，低于offer价格，表明市场对交易关闭的可能性有疑虑，但购买价格超过60美元的股东可能会推动董事会要求更多。第二，两家在线支付巨头合并将面临监管部门的严格审查。第三，有一个加密货币方面，Stripe拥有Bridge，一种稳定币基础设施平台，而PayPal拥有自己的PYUSD稳定币，因此合并后将是最大的稳定币玩家之一。因此，出现了两个问题。第一个问题是董事会做什么，采取60.50美元的价格，使用出价作为筹码来推动更多要求，还是拒绝它并决定自己修复公司。第二个更大的问题是，这笔交易可以被解释为两种不同的方式。一种解读：Stripe，一家在支付领域的最聪明的运营商，刚刚表明了传统金融科技的价值过低。另一种解读：当一家成立于2010年的公司可以以峰值价格的85%购买原版金融科技先驱时，这就证明了第一代金融科技没有强大的护城河，或者它们没有跟上市场的变化。