我想先说一下，这是我的个人看法，关于当前市场的观点，我很乐意听到您的想法，关于您认为接下来会发生什么。人工智能交易似乎正进入下一个阶段。我们都知道，最后一轮的涨势是由基础设施层（半导体、内存、网络和数据中心硬件）驱动的，投资者预期了人工智能投资的前所未有的周期。然而，苹果最近对内存定价实践的诉讼，促使市场重新评估半导体供应链各部分的高毛利率的可持续性，而Meta继续加快人工智能基础设施投资，强化了计算能力会继续扩张的预期。这些发展共同支持了供给侧约束和定价权会逐渐放松的观点，因为竞争增加（Hello China？）当基础设施建设成熟时，我预计市场会将重点从人工智能投资转向价值链的末端，拥有明确路径将人工智能支出转化为可持续收入和利润增长的超级计算机服务商，同时也从供给侧的压缩利润率中受益。旋转也扩展到选择软件公司，人工智能采用可能会推动收入加速，而具有区别化数据资产的公司，如Reddit，可以直接向LLMs提供数据，并成为人工智能周期下的一线受益者。随着技术盈利的临近，我预计会看到大规模市场旋转进入Mag7和超级计算机服务商，因为市场将重点转向人工智能的盈利。市场现在希望看到可见的、由人工智能驱动的产品（无论是在消费应用方面，还是更高的云消费，数字广告，企业软件，当然是下一阶段的物理人工智能，如机器人和自动系统的商业化）。