背景是，我一年前6月2025年向SK hynix提出了投资案。再次是在2026年1月向SK、Micron、SanDisk（和Qualcomm）提出了投资案。https://www.reddit.com/r/stocks/s/APCJwmjU20 https://www.reddit.com/r/ValueInvesting/s/Luvl4kY8Hy https://www.reddit.com/r/ValueInvesting/s/QcraWYZtJx https://www.reddit.com/r/stocks/s/fILYpK6Ivo （我运气极好，幸运得多，而不是因为我的能力） 我仍然会向三个大型内存玩家推销 - SK Hynix（$SKHY）Samsung和Micron（$MU）今天。核心原因是前景P/Es单位位数（约7-8倍），在这个领域闻所未闻。原因是市场仍然将这些业务定价为循环性商品。随着大幅提升的资本支出计划，供应量预计在未来5年内增加约两倍。然而，特别是对于代理推理和更上下文的需求，预计在未来5年内将大幅增加。因此，即使内存芯片仍然是商品，需求将远远超过供应**即使考虑到巨大的产能扩张**。 其次，我强烈建议大家阅读自定义HBM和自定义内存逻辑配置。只需将此类别输入您的聊天机器人，并要求他们向您解释。 从Nvidia Feynman芯片（2027年后期）开始，未来许多自定义ASIC（例如Qualcomm正在开发的自定义推理芯片）将直接将DRAM栈放置在计算芯片（GPU）上。唯一能实现这一点的方法是芯片供应商（如Nvidia、Google或Qualcomm）与内存制造商之间的协同设计。 在这种情况下，协同设计和定制明确意味着高端内存芯片不再是商品。您无法简单地将中国内存芯片塞入GPU中，而是必须与您协同设计产品的供应商保持长期合作。 TL;Dr： 1.内存芯片需求远远超过供应，即使在未来3-5年内进行产能扩张。 2.自定义HBM和内存逻辑配置自2028年开始意味着高端内存不再是商品。市场仍然没有考虑到这一点。当市场意识到这一点时，公平的倍数将是给予Nvidia或ASML的PE倍数，约为20-30倍。因此，从当前水平上看，这意味着倍数扩张本身的4倍，而且这还没有考虑到2027年和2028年更高的芯片销售量带来的利润增加。