最近听说某位客人在CNBC说，苹果是他今年的MAG7首选股，并感到惊讶。他很好地呈现了苹果的驱动因素，但让我们来看看负面方面：

  1. 苹果的市盈率达到30+，对于硬件公司来说很高，但考虑到产品的用户粘性，我们可以认为它是公平估值的。但是，为了购买一个收入和利润增长15%的公司4-5年，似乎有些令人不安。苹果的利润从2021年的94亿美元增长到2025年的112亿美元。收入也在稳定，2021年的365亿美元增长到2025年的416亿美元。

  2. iPhone 15 Pro被认为是AI iPhone，但三年后仍然没有实现。我们现在等待iPhone 18才能拥有合适的Siri AI。（作为iPhone用户知道，Siri在其当前形式下是可怕的）苹果的智能化承诺尚未实现，所谓的升级超周期还未出现。苹果也没有花费太多钱来开发AI，依赖其他公司为其提供基础设施。这一策略过去曾成功，但尚未确定是否在AI领域有效。

  3. 死产周期，苹果没有真正推出过一个主要收入的硬件产品，除了AirPods之外。Vision Pro在推出两年后仍然没有走向主流，苹果甚至减少了该产品的生产量，这在硬件消费品中是罕见的。随着iPhone折叠的出现，它很可能不会成为一个主要收入驱动器，反而会像Vision Pro一样成为一个失败的产品，仅仅因为iPhone折叠的价格会高达2500美元以上，价格高到让很多客户无法购买。

  4. 认为人们会从ChatGPT Gemini等应用中切换到苹果Siri应用，但忽略了很多人已经在这些应用的生态系统中，喜欢使用它们，而不是将用户转移到Siri AI应用中，这是一个巨大的任务。

  5. 成本压力：苹果宣布了15-20%的价格上涨，收入很可能会下降，即使利润有所保留。半导体短缺持续下去，苹果可能会受到内存和其他硬件芯片成本的压力，直到2030年。

  6. 最后，智能手机作为一个 gadget已经达到顶峰，意味着只有增量改进的可能性。随着AI的出现，可能会出现一个新的设备，取代手机作为人们日常使用的设备。在这种情况下，苹果的长期前景面临挑战。但也可能像汽车一样，仍然是人类生活的重要组成部分，并不断改进。