我已经试图在过去的两年里获得对中国电池供应链的真实暴露，但我一直遇到同样的障碍。您可以购买A股名称，但ADR薄弱，香港上市公司在政策新闻中存在空白，ETF感觉像我不想要的太阳能公司黑盒。当我看到CATL的棱镜LFP电池在6月17日于密歇根州马歇尔的工厂进行了试生产时，我首先想到的是终于，可能有一个后门。然后我读到实际的交易结构并意识到我完全误解了这个问题。

工厂100%由福特所有，不是联合企业，也不是多数合作伙伴情况。福特拥有它，百分之百。CATL不持有任何股份。CATL获得的只是LFP技术许可费和实际运行生产线的运营服务合同。据我记忆，原来的容量是35GWh，但被削减到20GWh，投资从$3.5亿降低到大约$2亿。这是一个真正的削减，但重要的是模板。这不是一个中国公司在美国土地上投入资金。这种情况下，美国资本许可中国的IP并雇佣中国团队来使其工作。

有关工厂的报告称他们目标是实现1亿分之一的缺陷率，这听起来荒谬，直到你记得汽车级电池需要在10年的振动、温度波动和偶尔的所有者对维护如同建议的处理下存活。福特制定的时间表表明，2026年第一款汽车级电池将在2026年开始运营，针对经济和中型电动皮卡。不是下季度，也不是下一年。然而，它是一个具体的日期，附着在一个具体的产品线上。

我比预期更长地坐在这里，继续思考这个结构是如何让我通过福特的财务报表获得间接暴露于CATL的过程知识的。然而，越是思考，这种结构的相反是正确的。许可模式意味着CATL记录服务费和技术股利，而不是在美国制造资产上拥有股权收益。福特记录利润、折旧、IRA贷款和关税保护。CATL通过在福特展示配方而获得报酬，但福特拥有厨房。作为美国投资者，我无法轻松拥有电池IP或过程优势。 我可以拥有福特，一个拥有财务问题的汽车公司，拥有写下电动汽车押注的历史。 我可以尝试通过其深圳上市公司拥有CATL，但我已经建立了这是一种头痛。 使工厂可行的结构恰恰是切断我希望的可投资性链条的东西。

我持有中国科技的长期位置，通过广泛的ETF而不是个别名称，所以我不是对A股宇宙的反对者。 我只是认为这种许可加运营服务模式会迅速复制。如果您试图通过贸易美国电池建造的背门来交易中国电池IP，那么您可能是在错误的树上敲门。 该技术知识会穿越边界，嵌入在美国拥有的资产中，股权收益会留在国内。这是交易。 我不喜欢它作为投资组合构建问题，但我认为我终于理解了它。