我不认为人工智能是一个单独的领域。对我来说，它更像是一个供应链，钱慢慢地从上层向下流动。

通常从计算开始，基本上是芯片。这是 NVIDIA、AMD、Broadcom、Micron 等的领域。这个阶段的市场情绪最强烈，市场大多已经将期望价格纳入其中。

这里的 ETF 通常是 SMH 或 SOXX。这基本上是人工智能交易的第一波。

然后钱往往会流入数据中心。像 SMCI、Dell、Equinix 的东西。这个时候已经不是关于故事了，而是关于谁实际上获得了订单，扩大了容量，建立了基础设施。

可以通过 CLOU 或 WCLD 跟踪这个部分。

接着就是网络。像 Arista 或 Cisco 的名字。这个阶段通常会滞后，但后来会赶上，因为一旦人工智能集群扩大，网络就变得不可或缺了。

FIVG 是一种思考这个层次的方式。

然后有很多人忽视的部分，就是电源和冷却。这已经成为一个真正的瓶颈。 Vertiv、Eaton、Constellation Energy 和一些公用事业公司都属于这个范畴。

到目前为止，情况就很简单了。人工智能不仅仅是芯片短缺了，它已经成为电力短缺了。

可以通过 XLU 或 GRID 来表达这个层次。

上面就是超级云计算商。 Microsoft、Amazon、Google。这个是整个堆栈上所有的资本支出最终变成收入的地方。

基本上就是 XLK 或 VGT。

最后，在顶层，你有应用。像 Palantir、Salesforce、Adobe 等东西。基本上是软件，它坐在基础设施上。

IGV 或 HACK 就是这个层次。

如果把所有东西放在一起，旋转的顺序其实是很简单的。

芯片先走

然后数据中心

然后网络和电源赶上

然后云和应用开始实现收益

SMH 和 SOXX 先走

然后 CLOU 和 WCLD

然后 FIVG

然后 XLU 或 GRID

然后 XLK 或 VGT 和 IGV

最终，几乎所有人都是买人工智能的主题。机构在买整个堆栈，一层一层地买，因为它变成真正的基础设施。