如果我在一家投资公司工作，我会做以下交易：长半导体，短软件。这种想法是，随着AI的扩张，SaaS行业会面临越来越多的竞争，从而导致利润和ARR下滑。

我个人并不完全信这个观点。让业余人尝试与大公司竞争会很糟糕，原因有两个：1.他们缺乏专业知识，无法制作出可比的产品，2.他们缺乏网络安全知识，无法避免重大网络攻击。

不管怎么说，由于半导体股价大幅上涨，而软件股价大幅下跌，我们可以期待市场认为这条故事是正确的，投资者应该继续期待半导体和软件股价在相反的方向上移动。如果上述理论是错误的，AI需求会下降，企业软件需求会上升。

这让我想到微软：他们拥有最好的双重优势，但却被视为最差的。他们的股票似乎并没有从超算需求中获得任何上涨空间，而股价被他们的软件收入拖累（我不认为他们的软件收入会被替代）。

我看到他们与OpenAI的合作正在成为他们股价的一个拖累，但如果Azure需求上涨或365需求上涨，我们应该会看到他们云或软件收入的某种程度的上涨。

TLDR;我认为微软的股价被低估了。