我想逐步展示整个过程，数据，怀疑，所有这一切，因为我真的很困惑，不知道该怎么做了。去年11月底，我在跑我的常规屏幕，主要依赖于运营数据而不是价格或倍数，马威尔一直被标记。奇怪的是，股票本身根本没动静。几个星期来，它一直在$77和$87之间波动，每个新闻都是关于NVIDIA或Broadcom。然而，三个事实在底下不符合死价。

首先，招聘。他们的开放角色在2024年基础上大约翻了一番，从大约105个职位到300多个，且每个月都在增加。公司不太可能因为业务平稳而大幅增加员工人数，而且很可能他们正在规划比股价暗示的更多的业务量。

第二，内部人员变得更加乐观，而不是更加安静。Glassdoor上报告正面业务前景的员工比例上升到80年代中旬，并且每个月都在增加。学术和财务研究一致表明，高Glassdoor员工评分与超越市场表现的强正关联。

第三，这是决定性的一个，NVIDIA投入了2亿美元，之后大多数人才听说了这个股票。

我也强迫自己去看所有不支持理论的东西，因为确认偏见会杀死账户。一些小事，例如网络流量保持平稳，社交媒体提及没有什么特别的。谷歌搜索兴趣持续低迷。没有一个华尔街分析师有所动作，共识仍然坚持在27个买入评级上几个月了。奇怪的是，这些信息让我更舒服，因为这意味着如果运营数据是正确的，我比起早更晚了。

所以在1月份，我在$82左右买入了股票，并告诉自己会给它满一年。

然后几个星期过去了，没什么发生。它下跌到早2月份的$77.50左右，就那么停住了。这是没人在他们的“我抓到了4倍”的帖子中提到的部分。有一个坚固的六周时间段，我在持仓上是红色，理论在其他人看来是不可见的，我真的问自己是否把自己骗到了价值陷阱里。招聘人数一直在上升，而这才是让我不想卖出的唯一原因。

3月份中旬，它终于有了动作。它突破$90，$94，最后一个月底上涨到$100以上。没什么特别的，但切换结束了，它在形成更高的底部。4月份是它不再隐晦的时候：$121，$135，$152。数据中心的故事被忽视在$80时，突然4月份和5月份，它是唯一被写的故事。之前提到的社交和搜索数据在冬季一直平稳，直到4月和5月份才开始上升，价格也随之上涨。群众在几个月后才出现，招聘数据早就已经出现了。

5月份末，它们公布了财务数据，差距更大了。收入达到22亿美元，两年前才是11.6亿美元，且每个季度都在上升。股票在财务数据公布后从几百美元跳到了270美元左右。6月初它在$275附近盘整了一段时间，之后这个星期它又上涨了。NVIDIA CEO发表了鼓舞人心的评论，$2亿的AI芯片联盟登上了头条，昨天它在$290附近关闭。今天它又上涨了12%到$325美元，之后苹果宣布将芯片业务转移到英特尔国内，马威尔和塔沃尔半导体宣布已经交付了超过500万个相容光子IC芯片用于AI数据中心。除了所有这些之外，Jensen Huang在 Computex上站起来，称马威尔是下一个百万亿美元公司。他是在开玩笑的。他没有开玩笑。我的持仓增加了大约4倍。纸面上这是我几年来做出的最好的交易。

我为什么要发帖，而不是跳过胜利的舞蹈？

准确的运营数据仍然是鼓舞人心的。员工对业务前景的看法上个月达到89%的新高。招聘人数仍在上升。根据我的框架，整个过程一直正确的信号并没有倒退。

但是每个传统的顶部信号都在呼喊着相同的信息。CEO一直在卖股票，真实的减持，包括298美元的7500股股票仅仅上周，其他内部人员也在减持。P/E倍数为96（所以谁在乎了），如果财务指标有一个软指引，几个月的收益就可以在一个交易日内消失。另外，忽视这个股票的人群在$80时忽视它，现在却在过去8周内大量涌入，正如通常的末期周期行为。

所以我坐在这里，拥有一个在六个月内一直正确的领导指标，告诉我继续持有，但内部人员行为、估值和群众时间表都在告诉我卖掉四倍的股票并离开。我从未处于这种完全相同的情况，我的最佳信号和教科书卖出案例都指向相反的方向。

对于那些在运营或替代数据上建立过程的人来说：当你的领导信号一直是鼓舞人心的，但内部人员明显在卖出时，估值拉长，群众在末期周期行为时，你会选择什么？你会继续信任你信号带你来的东西，还是尊重公司内部的人员在悄悄离职？