许多人看到“黑莓”这个词，首先就会想到手机。所以，我决定深入了解一下这个名称背后的新潮流。假如我告诉你，他们已经将公司转型为两个不同的领域：网络安全和物理人工智能。

现在，让我们深入了解一下黑莓公司的核心业务。他们现在有三个业务板块，但只有两个值得注意。QNX是一个实时操作系统，主要用于安全性关键的系统。它已经在2550万辆以上的汽车中悄悄地运行。主要客户包括宝马、梅赛德斯-奔驰、丰田、本田、沃尔沃。人们不太知道的重大合作伙伴是NVIDIA。NVDA与黑莓的合作正在扩展到机器人、医疗和工业领域。

他们的第二个核心业务是网络安全。政府刚刚续签了FEDRAMP Class D（高）云安全等级，这是政府最高的云安全等级。这是唯一获得此类批准的关键事件管理平台。

财务数据（FY2026）

  • 收入：54.91亿美元，同比增长2.7%（超出预期2.2%）
  • 净利润：5.32亿美元，利润率9.7%（首次实现持续利润）
  • 每股收益：0.09美元，去年同期亏损0.014美元（超出预期12%）
  • 连续8个季度实现利润
  • 3年平均每股收益增长率120%，股价却下跌5%。这种差异让我注意到了。
  • 简而言之，这是一个正在转弯的公司，而不是一个承诺未来的公司。

它为什么现在才开始动作

  • 有多家机构提高了其股价目标（从当前价格$8.93开始）
  • 买回股票：26.8亿股至2027年。之前的买回股票平均价格为3.85美元，这表明该股票价格过低。
  • QNX软件在机器人峰会上被提及，使用了NVIDIA和英特尔硬件

现在，让我们来看一下牛市案例。ASIL-D认证需要几年和数百万美元才能获得。QNX将在产品整个寿命中保持，汽车产品寿命可以达到7-10年。QNX赢得了那些不能失败的部分。NVIDIA合作伙伴关系可能会加快黑莓的收益，通过更多的合作伙伴关系和更高的使用率。如果QNX是任何与物理人工智能相关的产品的主干，那将是一个巨大的转变。如果发生这种情况，那么股票价格肯定还没有反映在股价中。买回股票的信号表明该公司认为股票价格过低。

现在，让我们来看一下一些反对案例。收入仅增长了2.7%。整个重评估都需要QNX的加速，但这并没有体现在数据中。这才是真正的风险。当前市盈率超过100倍，所以任何失望都没有余地。嵌入式设计的胜利需要2-4年才能在收入中体现，所以合作伙伴关系的头条新闻可能会在实际收入之前出现。另一个反对案例是，特殊项目可能会使尾随收益看起来比实际更好。这种情况可能会导致收益看起来比实际更好。

经过深入调查，我认为黑莓公司已经不仅仅是一个死掉的手机品牌——但我们将在6月25日的财报发布中得出结论。

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