这是我2023年12月的跟进报告，内容可以在以下链接找到：https://reddit.com/r/stocks/comments/189qrsw/stmicroelectronics_stm_is_one_of_the_best_and/

我的原理

在2023年年底，STM的股价大约在7-9倍收益率下市，尽管其毛利率为47%，每季度净利润超过10亿美元，且受益于电动汽车、工业自动化和边缘AI等领域。我的观点是市场将其视为一个周期性公司，未来将会恢复到以前的低利润业务，而我们正在进入一个新时代，新时代将会显著改变该公司的业务。另外，欧洲在我看来是被低估的。

STM主要生产汽车、能源、工业等领域的芯片，另外也生产个人电子产品、传感器等（不包括CPU和GPU等产品，如NVDA和英特尔，而是与ON Semi、Infineon等竞争）。其客户包括苹果、特斯拉、谷歌、Meta、SpaceX、华为、斯泰利斯、比亚迪、宝马、空中客车等众多公司。

发生了什么

从我上一次乐观的报告到现在，收入从2023年的173亿美元下降到2025年的118亿美元，净利润基本消失（从约40亿美元的净利润下降到...37百万美元...是的，你读对了...）。汽车行业表现糟糕，电动汽车的采用速度放缓，中国硅碳化物竞争严重，价格被压制，STM在汽车芯片短缺期间和之后积极扩建产能（巨大的固定资产投资），这也导致了他们自2025年开始的重组计划，以重塑其制造成本基准。

STM正在变成什么

许多投资者仍然认为STM是汽车芯片公司。然而，越来越多的投资者开始意识到，这并不是事实。我的原理已经发生了根本性的变化，且更加有利。

  1. STM成为低地球轨道卫星半导体的主导者

STM现在占据了低地球轨道卫星半导体的约90%市场份额。他们的射频芯片在星链（Starlink）组件中使用，超过10,000颗卫星和数百万个用户终端。该业务从几乎零开始（2021年175百万美元），到2026年的近1亿美元。他们公开承诺到2028年累计收入超过3亿美元。我在上一次报告中提到他们是SpaceX的主要供应商，但当时我并没有意识到这会变得如此大众。

  1. 银基光学

STM于2026年初进入了高容量生产的银基光学模块。对于非技术人员来说，光学传输数据使用光而不是电。一个AI数据中心内，它使用的电力比铜连接器少得多。管理层最近表示，该公司正准备成为这个领域的主要增长故事，预计从目前的5%市场份额到2028年前30%。

  1. 亚马逊网络服务的协议

2026年2月，亚马逊网络服务（AWS）与STM签署了一项多年的、价值数十亿美元的协议，涵盖了银基光学、功率管理芯片、微控制器和模拟器件。AWS还获得了STM股票的24.8百万股，股权在实际芯片采购上会释放。AWS必须继续购买STM芯片来解锁其自身的股权（约占公司股份的2.7%）。这不仅仅是一个客户关系，而是一个战略性联盟结构。全球最大的云服务提供商已经在STM的成功上投资了数十亿美元。