第十一巡回上诉法院正式裁定：芝加哥塞勒姆公司（Citadel Securities）违反了证券交易委员会（SEC）的规定，其高频交易方法滥用市场操纵，从零售投资者那里每年损失 50 亿美元!

整个法律斗争都集中在秒级交易优势的争议上。法院的正式裁定详细说明了芝加哥塞勒姆公司如何为此争夺多亿美元的优势。

证券价格并不在所有的股票和期权交易市场上同时更新。价格在一个交易场所发生变化后，会有一小段时间内价格在另一个交易场所没有更新。

芝加哥塞勒姆公司利用超快速的算法系统来实时识别价格调整。他们在市场前面冲刺，抓住在其他交易场所上更新价格之前的过时价格。

法院正式裁定芝加哥塞勒姆公司的行为是捕食行为，将其行为与使用未来的体育手册做出体育赌注进行了类比。

芝加哥塞勒姆公司向法院提起诉讼，要求阻止IEX集团推出一个新的期权交易场所，该场所特点是有 350 微秒的故意延迟（速度障碍）。芝加哥塞勒姆公司认为，延迟交易是没有问题的，并且减慢交易速度是反竞争的。

联邦法官们强烈地驳回了芝加哥塞勒姆公司的arguments。裁定清除了新交易场所推出道路，成功地中和了芝加哥塞勒姆公司依赖的高频交易循环。